20161118-法国巴黎银行-EM_Strategy_Plus_31页_5mb

文档内容总结

核心内容

本文件是BNP Paribas于2016年11月18日发布的新兴市场（EM）策略报告，涵盖了全球新兴市场资产表现、信用市场动态、亚洲、CEEMEA、拉美地区的市场分析及投资建议，同时提供了具体的交易策略和目标。

主要观点

• 新兴市场资产进一步下跌：由于美国大选后的市场反应，新兴市场资产在近期继续下跌，尤其是外汇和信用市场。预计未来仍会有进一步的下跌压力。
• 美国经济政策影响：特朗普当选后，美国经济和贸易政策可能更加偏向保护主义，这将对美元有利，对新兴市场外汇不利。
• 信用市场表现：新兴市场信用市场出现显著的回报和信用利差表现不佳，尤其是那些依赖全球美元流动性条件的国家，如土耳其和南非。建议买入CDX EM信用保护，目标为90。
• 亚洲市场：韩国利率互换（IRS）曲线前端出现吸引力，建议接收1年期KRW IRS，目标为1.4%。
• CEEMEA市场：由于美元强势和信用利差上升，目前不适合做多，但建议买入土耳其5年期CDS，目标为320bp。
• 拉美市场：墨西哥央行（Banxico）已加息50bp，但市场预期加息幅度可能被高估。建议接收1年期TIIE，以对冲美元走强风险。哥伦比亚建议接收3年期IBR，而智利建议支付3年期CLPxCAM。
• 巴西市场：巴西央行可能在下一次会议上降息25bp，以应对货币疲软和外部不确定性。建议关注其通胀数据和货币政策动向。

关键信息

EM信用市场分析

• 信用利差扩大：由于美国国债市场收紧，新兴市场信用利差可能继续扩大。
• ETF影响：ETF在新兴市场信用市场中具有较大影响力，尤其是被动型基金，它们在危机时期被迫抛售资产以满足赎回需求。
• 历史表现：在之前的利率上升时期（如2013年和2015年），高利差和高波动性国家的债券表现较差，而高评级、低波动性国家（如中东和东欧）则相对抗跌。

具体交易建议

其他关键因素

• 全球事件：关注OPEC会议（11月20日）、意大利公投（12月4日）、欧洲央行会议（12月8日）和美联储会议（12月14日）。
• 外汇市场：美元走强对新兴市场货币构成压力，但墨西哥比索和俄罗斯卢布表现较好。
• 市场流动性：预计12月流动性将较差，需注意市场波动。

总结

文档全面分析了新兴市场在2016年11月的市场动态，指出美元走强、信用利差扩大以及政策不确定性对市场的影响。同时，提供了具体的投资建议和交易策略，涵盖信用、利率、外汇及期权等多个领域。整体来看，新兴市场在短期内面临较大压力，但部分国家和资产类别仍可能提供避险价值。