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文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于新兴市场（EM）外汇（FX）和信用（Credit）市场的分析报告，提供了多个国家和地区的外汇交易建议以及信用市场的观点。报告重点分析了5月份EM FX市场的波动，指出外汇市场出现了一些投资机会，并对信用市场中的基差表现进行了评估。

主要观点

EM FX市场分析

• 5月份EM FX市场波动剧烈，主要由股票投资组合外流驱动，而非债券外流。
• 韩元（KRW）、土耳其里拉（TRY）和墨西哥比索（MXN）表现最差。
• 哥伦比亚比索（COP）和菲律宾比索（PHP）因政治和经济稳定而受到市场欢迎。
• 建议买入3个月USDTHB、3个月USDKRW双不触期权、1个月USDTRY看涨期权，以及短期CADMXN做空。

EM信用市场分析

• 全球EM信用基差近期下跌，但相较于发达市场（DM）信用基差，EM基差仍具吸引力。
• 亚洲地区基差最低，拉美地区基差最高，中东欧（CEEMEA）基差也较低。
• 推荐买入越南、匈牙利和土耳其的5年基差，特别是越南和匈牙利的基差处于极低水平，具备较大升值空间。

交易建议

• 外汇交易：
  • 建议买入3个月USDTHB。
  • 建议买入3个月USDKRW双不触期权，设定在1,130和1,230的敲定价格。
  • 建议买入1个月USDTRY看涨期权，同时卖出1个月USDTRY看涨期权在3.05和3.08。
  • 建议做空CADMXN，目标价位15.20，止损14.73。
• 信用交易：
  • 推荐买入越南5年CDS和债券，买入匈牙利5年CDS和债券，买入立陶宛5年债券并卖出拉脱维亚5年债券。
  • 建议买入土耳其5年CDS和债券。
  • 在拉美地区，建议买入安哥拉债券并卖出加蓬和尼日利亚债券。

关键信息

市场动态

• 亚洲地区的信用基差最低，而拉美地区最高。
• 在CEEMEA地区，尽管存在许多CDS交易，但流动性较差，因此建议关注匈牙利和土耳其的CDS交易。
• 5月份，EM FX市场表现疲软，但部分国家如越南和匈牙利的基差处于极低水平，具备较大的升值潜力。

未来展望

• 韩元预计在当前水平上下5%的范围内波动，央行可能干预以防止过度贬值。
• 亚洲市场对美元的偏好增加，美元/亚洲货币的多头策略重新受到青睐。
• 墨西哥比索在5月跌破18关口，但央行可能在必要时干预以防止进一步贬值。
• 哥伦比亚比索近期表现较弱，但市场预期其将反弹。

数据与事件

• 未来一周将发布泰国、菲律宾、新加坡、中国、印尼、马来西亚等国的经济数据。
• 在土耳其，22日的AKP大会将决定新总理人选，可能影响市场情绪。
• 在巴西，总统弹劾案已通过，新政府可能推动财政改革，但央行仍可能限制比索升值幅度。

交易回顾

• 买入3个月USDTHB。
• 买入3个月USDKRW双不触期权。
• 做空CADMXN。
• 买入1个月USDTRY看涨期权，同时卖出1个月USDTRY看涨期权在3.05和3.08。
• 买入立陶宛5年债券并卖出拉脱维亚5年债券。
• 买入匈牙利5年债券和CDS。
• 买入越南5年债券和CDS。
• 买入阿根廷2021年主权债券。
• 卖出巴西5年CDS，目标延长至300。

总结

本报告提供了对EM FX和信用市场的深入分析，并针对不同市场提出了具体的交易策略。主要建议集中在买入亚洲和中东欧地区的信用基差，以及部分外汇交易策略，如做空CADMXN、买入USDTHB和USDKRW双不触期权等。报告还提到了未来一周的重要经济数据发布和市场事件，如土耳其AKP大会、巴西总统弹劾案结果等，对市场走势具有重要影响。