20250817-国盛证券-煤炭开采行业月报_产量创24年5月以来新低_再次强调_反转_不是反弹_10页_852kb

证券研究报告：煤炭行业月报（2025年7月）

摘要

7月煤炭行业数据显示，原煤产量同比下降，进口情况季节性变动，火电需求有所回升。短期内，供应受限与需求承压并存，煤炭价格有望在政策支持下见底反转。

生产情况

• 7月原煤产量环比下降：7月规上工业原煤产量同比下降3.8%，日均产量1229万吨。1-7月累计产量27.8亿吨，同比增长3.8%。
• 2025年展望：预计全年动力煤产量保持增长，但增速收窄至1.4%左右，达约38.8亿吨。

进口情况

• 7月煤炭进口：当月进口3560.9万吨，同比减少22.9%，进口1-7月累计同比下降13.0%。预计全年进口量约3.8亿吨，同比下滑6.4%。

需求情况

• 火电增速加快：7月规上工业火电同比增长4.3%，风电和太阳能发电增速显著提升，水电和核电增速放缓。

投资建议

• 政策影响：国家能源局发布煤矿生产核查通知，限制超产行为，推动煤炭供应端调整。
• 个股关注：
  • 煤炭央企：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）
  • 业绩弹性股：潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、平煤股份
  • 绩优股：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源
  • 增量机会：华阳股份、甘肃能化

风险提示

• 在建矿井投产超预期
• 下游需求不及预期
• 新建矿井批复加速
• 地缘政治与汇率波动

核心结论

国家能源局对煤矿产能的严格调控或成为煤炭价格反转的重要契机，行业供给收缩叠加成本支撑，市场情绪有望回升。建议重点关注政策受益、业绩弹性突出及行业龙头标的。

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