20160724-兴业证券-定期报告_市场小幅调整_成长因子表现活跃_16页_718kb_718kb

报告摘要

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅及研究助理胡顺泰、周靖明发布，分析了2016年07月24日市场情况，重点探讨了成长因子与价值因子的表现差异，并提出了基于市场强弱的多因子轮动策略。

主要观点

市场回顾：
- 上周市场出现震荡调整，主要指数均小幅下跌，其中上证综指下跌1.36%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指跌幅最小，仅0.61%。
- 年初至今，创业板指跌幅最大，达17.10%。传媒行业跌幅最大，达27.52%。
- 行业板块中，综合、通信、轻工制造、计算机和电子元器件等行业表现较好，而石油石化、家电、煤炭、食品饮料和有色金属等行业表现较差。
因子表现：
- 成长因子表现强势，价值因子表现低迷。
- 成长因子在表现最好的十个因子中占据3个席位，价值因子占据6个席位。
- 技术类因子表现良好，其中一个月日均换手（TurnoverAvg-1M）和三个月日均换手（TurnoverAvg-3M）分别位列第一和第六。
- 短期反转因子表现活跃，一个月和三个月反转均位于前十。
- 小单资金流指标（SmallTradeFlow）也进入前十，表明散户交易活跃。
多因子轮动策略表现：
- 在市场强弱、流动性、波动性不同状态下，大类因子表现差异明显。
- 价值因子在弱市表现较好，成长因子在震荡市和强市表现较好。
- 情绪因子在震荡市和弱市表现较好，反转因子在强市表现较好。
- 构建了基于市场强弱的四因子轮动策略，包括成长因子（Earnings_SFG）、反转因子（Momentum_60M）等。
本周观点：
- 建议采取均衡偏成长的配置策略。
- 选股方面，重点关注前期涨幅较小的成长股。
- 当前市场为强市，流动性变好，波动性低，因此成长因子和反转因子各占50%的配置权重。

关键信息

市场状态：截至2016年7月22日，市场为强市，流动性变好，波动性低。
因子配置：成长因子（Earnings_SFG）和反转因子（Momentum_60M）各占50%。
策略表现：
- 样本内表现：多因子轮动策略总收益1708.37%，年化收益31.17%，Sharpe Ratio 2.93。
- 样本外表现：多因子轮动策略总收益30.44%，年化收益38.77%，Sharpe Ratio 4.10。
行业表现：年初至今，除食品饮料外，所有行业均下跌，传媒行业跌幅最大。