20230209-国信证券-半导体2月投资策略及海力士复盘_本轮周期已进入筑底阶段_推荐设计及封测龙头_29页_11mb
报告摘要
半导体2月投资策略及海力士复盘总结
核心内容
市场走势
- 2023年1月，SW半导体指数上涨 7.62%，跑输电子行业 1.90%，但跑赢沪深300指数 0.25%。
- 费城半导体指数上涨 15.39%，跑赢纳斯达克指数 4.71%，年初以来上涨 15.39%。
- SW半导体PE(TTM) 为 38倍，处于近三年 15.27% 的分位，具备一定安全边际。
- 集成电路封测涨幅最大，为 11.64%，半导体设备估值最高，为 57倍。
行业数据
- 2022年12月全球半导体销售额为 434.0亿美元，同比减少 14.7%，环比减少 4.4%，连续12个月下降。
- DRAM和NAND现货价格持续下跌，TrendForce预计 1Q23 DRAM均价跌幅将收敛至 13-18%，NAND均价跌幅将收敛至 10-15%。
- 2022年全年全球半导体销售额增长 3.2% 至 5735亿美元，其中 模拟芯片增长 7.5%，汽车IC增长 29.2%。
- 2023年全球服务器整机出货年增长率预计下修至 1.87%，受云服务供应商采购量下调影响。
主要观点
周期阶段
- 当前半导体周期已进入 筑底阶段，建议关注 设计 和 封测 龙头企业，因其有望率先复苏。
市场前景
- 中国作为全球最大的半导体市场，在“电子+”趋势和国产替代的推动下，具备较大的成长空间。
- 汽车电动化和智能化将成为半导体未来的核心增量场景，带动模拟、功率等辅芯片需求增长。
关键信息
重点公司推荐
- 圣邦股份、杰华特、峰昭科技、芯朋微、晶晨股份、东微半导、长电科技、斯达半导、兆易创新 等公司被重点推荐，投资评级为“买入”或“增持”。
- 具体数据：
- 圣邦股份：2023年EPS预计为 3.44元，PE(TTM)为 52倍。
- 晶晨股份：2023年EPS预计为 2.74元，PE(TTM)为 28倍。
- 杰华特：2023年EPS预计为 0.65元，PE(TTM)为 81倍。
- 芯朋微：2023年EPS预计为 1.45元，PE(TTM)为 56倍。
- 峰昭科技：2023年EPS预计为 2.40元，PE(TTM)为 39倍。
- 东微半导：2023年EPS预计为 5.90元，PE(TTM)为 40倍。
- 斯达半导：2023年EPS预计为 6.37元，PE(TTM)为 50倍。
- 兆易创新：2023年EPS预计为 5.82元，PE(TTM)为 20倍。
海力士复盘
- 海力士是全球存储芯片领先企业，2022年收入 44.6万亿韩元，净利润 2.4万亿韩元。
- 2021年在DRAM和NAND市场市占率分别为 28% 和 13%。
- 2022年第四季度海力士收入 7.70万亿韩元，同比减少 37.79%，环比减少 29.90%，净利润为 -3.52万亿韩元，同比减少 206.26%，环比减少 418.41%。
- 预计存储行业将在 2H23 逐渐改善。
风险提示
- 国产替代进程不及预期。
- 下游需求不及预期。
- 行业竞争加剧。
图表目录
- 图1：费城半导体指数1月走势
- 图2：SW电子1月涨跌幅排名第6
- 图3：SW半导体1月上涨7.62%
- 图4：SW半导体各子行业1月涨跌幅
- 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
- 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
- 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
- 图8：2022年12月半导体销售额同比增速
- 图9：2022年12月半导体销售额环比增速
- 图10：全球半导体月销售额
- 图11：中国半导体月销售额
- 图12：存储合约价格
- 图13：存储现货价格
- 图14：2019-2023年全球晶圆代工产值预估
- 图15：2018-2023年通用型电源管理芯片平均销售单价预估
- 图16：全球半导体月销售额
- 图17：中国半导体月销售额
- 图18：北美半导体设备月销售额
- 图19：日本半导体设备月销售额
- 图20：存储合约价格
- 图21：存储现货价格
- 图22：台股IC设计月收入
- 图23：台股IC制造月收入
- 图24：台股IC封测月收入
- 图25：台股DRAM芯片月收入
- 图26：台积电月收入
- 图27：联电月收入
- 图28：联发科月收入
- 图29：联咏月收入
- 图30：矽力杰月收入
- 图31：日月光投控封测月收入
- 图32：环球晶圆月收入
- 图33：合晶月收入
相关研究报告
- 《半导体1月投资策略及科磊(KLA)复盘》
- 《功率半导体行业深度》
- 《半导体行业深度》
- 《半导体行业三季报业绩综述》
- 《半导体11月投资策略及东京电子复盘》
市场回顾
12月全球半导体销售额
- 2022年12月全球半导体销售额为 434.0亿美元，同比减少 14.7%，环比减少 4.4%。
- 中国和其他地区同比增速分别为 -26.4% 和 -17.1%，低于全球平均增速。
- 欧洲和日本同比增速分别为 3.3% 和 0.6%，高于全球平均增速。
存储价格
- DRAM 现货价格持续下跌，1月底现货价格由 12月底的2.00美元 跌至 1.86美元。
- NAND 现货价格由 12月底的3.90美元 跌至 3.87美元。
- NAND合约价格从 11月的3.00美元 下跌至 2.98美元。
台股半导体企业月收入
- IC制造：12月收入同比增长 13.12%，环比减少 12.56%。
- IC设计：12月收入同比减少 22.40%，环比增长 0.21%。
- IC封测：12月收入同比减少 12.84%，环比减少 8.99%。
- 硅晶圆企业：环球晶圆12月收入同比增长 14.15%，环比增长 0.04%。
投资策略
本轮周期阶段
- 本轮周期已进入筑底阶段，建议关注 设计及封测 领域的龙头企业。
重点推荐公司
- 圣邦股份、杰华特、峰昭科技、芯朋微、晶晨股份、东微半导、长电科技、斯达半导、兆易创新 等公司被推荐。
市场机会
- 汽车电动化和智能化为半导体带来大量新增需求，是未来的核心增量应用场景。
- 碎片化场景下，模拟、功率等辅芯片更为受益，国内企业有机会逐步突破。
重点月度数据跟踪
月度数据
- 全球半导体月销售额：2022年12月为 434.0亿美元，同比减少 14.7%。
- 中国半导体月销售额：2022年12月为 113.6亿美元，同比减少 26.4%。
- 北美半导体设备月销售额：2022年12月为 125.8亿美元，同比减少 1.1%。
- 日本半导体设备月销售额：2022年12月为 116.5亿美元，同比减少 8.6%。
月专题：海力士
公司概况
- 海力士是全球存储芯片领先企业，总部位于韩国。
- 2022年收入为 44.6万亿韩元，净利润为 2.4万亿韩元。
- 2021年在DRAM和NAND市场市占率分别为 28% 和 13%。
业绩表现
- 2022年第四季度海力士收入 7.70万亿韩元，同比减少 37.79%，环比减少 29.90%，净利润为 -3.52万亿韩元，同比减少 206.26%，环比减少 418.41%。
市场展望
- 存储行业预计将在 2H23 逐渐改善。
风险提示
- 国产替代进程不及预期。
- 下游需求不及预期。
- 行业竞争加剧。
免责声明
- 本报告仅用于投资参考，不构成投资建议。
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