汽车行业深度报告：新国潮系列：率先弯道超车，比亚迪告别纯燃油的启示_23页_2mb

新国潮系列：比亚迪告别纯燃油的启示

核心内容

比亚迪宣布停止燃油汽车整车生产，标志着其正式转向新能源汽车领域。2022年3月，比亚迪新能源车销量突破10万台，创历史新高，其中插混车和纯电动车销量均超过5万台。公司已实现新能源车的规模效应和品牌升级，有望与特斯拉争夺全球新能源车企TOP1。

主要观点

1. 比亚迪绿色梦想初心不改
   比亚迪自2008年起就提出“储能电站、太阳能电站、电动车”的三大绿色梦想，坚持深耕新能源车及其核心产业链。2022年，其燃油车销量占比已降至1.6%，停售燃油车是水到渠成的结果，有利于新能源车的产能与供应链资源释放。

2. 行业时机成熟，混动车处于爆发临界点
   中国新能源车市场从政策驱动转向市场驱动，混动车在性能、成本、智能化等方面全面超越燃油车。2021年，插混车销量占比达到60万台，占新能源车总销量的43%。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，预计2025年混动车销量将达1000万台，2035年混动车将占新能源车销量的50%以上，实现对燃油车的全面替代。

3. 自身实力具备，技术积累与产品矩阵
   比亚迪拥有三大核心技术：刀片电池、DM-i超级混动、e3.0纯电平台。其产品矩阵覆盖各个价格带，实现“腰部崛起”，如汉EV和汉DM-i在B级车市场对合资品牌形成威胁。同时，公司开放供应链，推动配件中性化，降低成本，反哺研发。

关键信息

• 销量突破：2022年3月新能源车销量达10.4万台，插混车销量5.1万台，纯电动车销量5.4万台。
• 技术王牌：刀片电池、DM-i超级混动、e3.0纯电平台。
• 产品矩阵：王朝网、海洋网、腾势品牌布局，覆盖从A级到D级车型。
• 品牌升级：汉EV实现B级车市场突破，海豹、海狮等新车蓄势待发。
• 供应链开放：比亚迪通过弗迪系公司对外供应电池、混动平台等核心技术。

投资建议

• 强烈推荐：长城汽车（2333.HK）
• 推荐：吉利汽车（0175.HK）、理想汽车（2015.HK）
• 理由：兼具主流价格带纯电车品牌和新一代混动技术的车企龙头，随着混动车型大量上市，新能源品牌的“腰部崛起”有望加速。

风险提示

1. 芯片、电池等核心部件供应链紧缺；
2. 原材料价格上涨超预期；
3. 国内疫情影响新能源车生产、物流和购买；
4. 传统车企新能源车品牌升级失败的风险。

技术与产品矩阵分析

3.1 技术积累与产品矩阵

• 刀片电池：安全、经济性、空间利用率高，单体数量减少，结构简化，成本降低约25%。
• DM-i超级混动：主打低成本、低油耗，加速对燃油车的替代。
• e3.0纯电平台：高度集成，支持前驱、后驱、四驱，实现整车架构平台化，带来能耗下降与用户体验提升。

3.2 新能源产品矩阵全面

• 王朝系列：涵盖纯电与混动车型，如元Plus、宋MAX DM-i、新款汉EV等。
• 海洋网：主打年轻与美学，包括海豚、海豹、海狮等。
• 腾势品牌：科技与豪华结合，未来将推出更高端车型。

3.3 供应链开放

• 比亚迪通过弗迪系公司开放电池、混动平台、e平台3.0等核心技术。
• 其他车企如吉利、长城等也加速供应链开放，实现技术服务与配件中性化。

其他车企策略分析

4.1 新能源车品牌战略“腰部崛起”

• 市场趋势：新能源车消费结构从哑铃型向纺锤型过渡，A级车成为主流。
• 车企策略：长城、吉利、长安等车企正加速混动车型推出，如长城柠檬DHT、吉利雷神Hi·X等。
• 挑战与机遇：混动车型价格与燃油车接近，有利于品牌形象提升，但需时间实现销量突破。

4.2 混动车渗透率提升

• 技术进步：混动系统热效率高（43%+）、亏电油耗低（4L以下）、纯电续航长。
• 政策推动：双积分政策推动车企向混动转型，加速替代燃油车。

4.3 传统车企全系混动时机已到

• 品牌策略：吉利、长城、长安等车企正将混动技术应用于高端车型，如领克、魏牌、UNI序列等。
• 定价策略：混动车型价格与燃油车接近，有助于品牌上攻，避免纯燃油车定价天花板。

总结

比亚迪通过持续的技术积累和产品矩阵布局，实现了新能源车的规模效应与品牌升级，成为行业标杆。其停止燃油车生产标志着新能源车全面替代燃油车的开始。混动车作为关键赛道，正迎来爆发期，传统车企需加快混动技术应用，实现品牌“腰部崛起”。投资方面，看好具备混动与纯电技术优势的车企龙头，如长城汽车、吉利汽车、理想汽车等。同时，需关注供应链、原材料价格及疫情等风险因素。