20220217-财信证券-半导体行业月度报告_估值快速回落_服务器需求延续至2022年_13页_1mb

半导体行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2022年1月1日至2月14日期间半导体行业的市场表现、需求变化、产能情况以及投资建议。

市场表现

• 行业涨跌幅：申万半导体指数在该期间下跌18.11%，表现显著弱于沪深300指数（-2.30%）。
• 子板块表现：集成电路制造跌幅较小（-4.86%），而半导体设备跌幅较大（-24.44%）。
• 个股表现：仅有1只股票上涨，其余46只下跌，涨跌幅中位数为-15.58%。

行业估值

• 整体法PE：55.77倍，处于历史后23.80%分位。
• 中值法PE：67.24倍，处于历史后36.40%分位。

主要观点

下游需求与IC设计公司

• 消费电子需求：疫情对消费电子/PC的需求拉动逐步减弱，2022年进入存量市场阶段。
• 服务器需求：服务器出货量环比维持高增速，海外云计算厂商积极布局元宇宙。
• BMC服务商：信骅1月营收环比增长3.74%，显示云计算需求依然旺盛。
• 未来展望：海外云厂商对资本投入积极，预计2022年全球数据中心资本开支增长17%。英特尔和AMD新一代服务器CPU将推动底层硬件设备增长。

晶圆代工与半导体设备

• 晶圆代工产能：主要代工厂产能利用率接近或超过100%，并取消折扣提高报价。
• 2022年产能释放：海外联电、力积电和世界先进2022H1产能扩张约7%-10%。预计半导体至少在2022年上半年保持紧缺，大规模产能释放需等到2023年。
• 国内晶圆代工厂：中芯国际和华虹半导体资本开支稳定，2022年预计约50亿美元，产能增量高于2021年。
• 毛利率提升：晶圆代工厂毛利率逐季提升，尤其是联电和中芯国际，2021Q4毛利率分别上升15.20pct和11.24pct。
• 设备需求：2022年全球前端半导体设备支出预计超980亿美元，国内设备公司受益于中芯国际和华虹的招标。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“领先大市”评级。
• 关注方向：
  1. 国产替代与资本开支周期：重点关注半导体设备厂商。
  2. 服务器需求：澜起科技和聚辰股份有望受益于DDR4向DDR5切换。
  3. 下游渗透率提升：建议关注韦尔股份、扬杰科技等。

重点公司表现

• 长电科技：2022E EPS 1.47元，PE 18.9倍，评级“推荐”。
• 北方华创：2022E EPS 2.85元，PE 88.25倍，评级“推荐”。
• 扬杰科技：2022E EPS 1.78元，PE 32.7倍，评级“谨慎推荐”。
• 韦尔股份：2022E EPS 6.69元，PE 34.23倍，评级“推荐”。
• 澜起科技：2021年净利润同比下降24.88%，但2021Q4环比增长显著。
• 晶晨股份：2021年净利润同比增长579.24%-631.49%，主要受益于智能机顶盒和AI芯片需求增长。
• 新洁能：2021年扣非净利润同比增长196.76%-200.47%，受益于国产替代和市场需求提升。
• 中颖电子：2021年净利预增74.3%-83.8%，受益于行业景气度提升。

风险提示

• 贸易摩擦：美国对华制裁可能影响行业发展。
• 需求不及预期：消费电子需求可能低于预期。
• 国产替代放缓：可能影响部分企业的增长预期。

行业重点新闻

1. 台积电财报：2021Q4营收增长21.2%，净利润增长16.4%。3纳米制程预计下半年量产，28纳米制程产能扩张。
2. 上海集成电路新政：加大对集成电路产业的扶持，包括EDA工具补贴、研发支持、流片费用补贴等。
3. 上海微电子被列入UVL：可能面临出口限制，但对当前下游扩产影响有限。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市、落后大市。

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