20260111-德邦证券-2025年12月美国就业数据点评_非农不温不火_市场继续分化_4页_615kb

报告摘要

2025年12月美国新增非农就业人数为5万人，低于预期值6万。失业率降至4.4%，低于预期值4.5%。全年非农就业增长仅为58.4万，为2020年以来最疲软的年度增长。整体来看，美国就业市场维持供需双弱的弱平衡局面。

就业数据表现：
12月非农数据变化不大，延续了供需双弱的态势。失业人数为190万，环比变化不大，但较去年同期增加39.7万。劳动力参与率小幅回落至62.4%，但整体变化不大。
分项行业表现：
- 餐饮服务和酒吧行业：就业人数继续上升，12月增加2.7万人，2025年平均每月新增1.2万岗位，较2024年有所提升。
- 医疗保健行业：就业人数同样上升，12月增加2.1万人，2025年平均每月新增3.4万岗位，但仍低于2024年的5.6万。
- 零售业：12月减少2.5万人，2025年平均每月就业人数与2024年变化不大。
- 联邦政府就业：12月增加2000人，但自1月以来已减少27.7万人，降幅达9.2%。
- 其他行业：12月就业人数基本保持不变。
市场反应：
大类资产波动有限，且缺乏一致规律。2Y美债收益率回升至3.53%附近；美元指数升破99；美股三大指数均上涨；伦敦金重新涨回4500美元/盎司。
美联储政策预期：
1月美联储按兵不动的概率超过95%，市场对降息节奏的预期有所降温。目前预计6月最有可能开启降息，降息节奏将影响2026年大类资产的运行。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上。
- 增持：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间。
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。