20211221-首创证券-安踏体育-02020.HK-公司简评报告_发布新十年战略_全球化布局加速推进_3页_658kb

安踏体育新十年战略及财务分析总结

核心内容

安踏体育（2020.HK）在2021年12月18日发布了新十年发展战略及可持续发展目标，标志着其从单一品牌向多品牌体育用品集团的战略转型。公司提出“成为世界领先的多品牌体育用品集团”作为新愿景，并以“创造共生价值”为商业准则，构建“共生型组织”，推动“单聚焦、多品牌、全球化”战略，加速全球化布局。

主要观点

战略升级：全球化布局加速

• 战略定位：公司聚焦运动鞋服行业，通过多品牌矩阵（专业运动、时尚运动、户外运动）满足消费者多样化需求。
• 全球化目标：推动中国品牌走向全球，同时吸引全球品牌在中国市场深耕，实现市场地位、品牌布局、价值链布局和治理结构的全球化。
• 可持续发展：强调与消费者、伙伴、环境和社会的共生，提出2050年实现碳中和，设立100亿公益基金，支持医疗救助、体育事业、乡村振兴和环境保护等领域。

财务与资本运作

• 中期股息：公司宣布拟派发特别中期股息0.3港元/股，显示其对未来发展充满信心。
• 股权激励：计划于2022年上半年向现有员工发行不超过1200万股股份，增强员工激励，推动长期发展。
• 财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为76.4亿元、96.42亿元和122.59亿元，对应PE分别为31.7倍、25.1倍和19.7倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务表现与增长预期

• 营收增长：2021年预计营收增长33.1%，2022年和2023年分别增长22.7%和20.6%，体现公司业务的持续扩张。
• 净利润增长：2021年净利润预计增长48.0%，2022年和2023年分别增长26.2%和27.1%，显示公司盈利能力的提升。
• 现金流充裕：公司经营活动现金流逐年增长，2023年预计达12,100百万元，现金流状况良好。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国内多品牌运动龙头，持续推进DTC转型、数字化转型及供应链优化，业绩增长预期良好。在国潮和奥运契机下，公司有望实现高质量增长。

风险提示

• 消费环境不及预期
• 新品牌培育不及预期

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，拥有丰富的行业研究经验。
• 郭琦：研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，若公司股价涨幅超过沪深300指数15%，则为“买入”。
• 行业投资评级：若行业表现超越整体市场，则为“看好”；若与整体市场持平，则为“中性”；若弱于整体市场，则为“看淡”。

总结

安踏体育通过发布新十年战略，明确了全球化布局、多品牌发展和可持续发展的方向。公司在财务上表现出强劲的增长能力和充足的现金流，同时通过中期股息和股权激励计划，与员工共享发展成果，增强企业凝聚力。分析师陈梦和郭琦对公司的未来发展充满信心，维持“买入”评级。公司面临的主要风险包括消费环境变化和新品牌培育的不确定性，但整体来看，其战略转型和财务表现为其长期增长提供了坚实支撑。