20220214-东吴证券-建筑材料行业_宽信用可期_周期成长股基本面拐点可期_23页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期表现良好，板块涨幅为2.79%，明显高于沪深300和万得全A指数。整体来看，行业基本面出现积极信号，尤其在水泥、玻璃和玻纤等大宗建材领域，供需关系改善，价格和库存数据表现稳定，预计未来行业景气度有望持续。

主要观点

1. 水泥

• 市场概况：全国高标水泥价格为516元/吨，较上周小幅下跌2元/吨，但较2021年同期上涨75元/吨。价格下跌区域包括长三角、长江流域、华东和西南地区。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为65.2%，较上周增加2.7个百分点，较2021年同期增加5.7个百分点。全国样本企业平均水泥出货率为3.0%，较上周下降5.4个百分点，较2021年同期下降9.9个百分点。
• 趋势展望：随着节后复工，水泥需求有望逐步启动。供给端受错峰生产和环保约束影响，产能利用率维持高位，支撑行业景气度。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业，以及塔牌集团、万年青等高股息率公司。

2. 玻璃

• 市场概况：全国浮法白玻原片平均价格为2170元/吨，较上周上涨72元/吨，较2021年同期上涨27元/吨。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为4342万重箱，较上周增加832万重箱，较2021年同期增加1554万重箱。表观消费量有所下降，但整体需求逐步恢复。
• 趋势展望：玻璃价格有进一步上涨预期，短期受益于下游补库。中长期来看，行业供需有望改善，龙头公司盈利中枢提升，建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等公司。

3. 玻纤

• 市场概况：无碱2400tex直接纱成交中位数为6150元/吨，与上周持平，但较2021年同期上涨375元/吨。电子纱价格进一步下调，主流报价约11000元/吨。
• 趋势展望：中期来看，全球经济景气及供应链因素支撑出口需求，风电等细分行业需求有向上弹性。随着环保政策趋严，行业供需保持紧平衡，库存有望维持中低位。建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等公司。

4. 装修建材

• 市场概况：装修建材板块受需求放缓、原材料上涨等因素影响，估值处于历史低位，但随着地产边际放松和原料成本回落，板块有望迎来业绩及估值修复。
• 趋势展望：建议关注坚朗五金、东方雨虹、中国联塑等公司，以及成长性好的细分领域龙头如科顺股份、凯伦股份、永高股份等。

关键信息

• 政策支持：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。
• 金融数据：1月金融数据超预期，社融和信贷迎来“开门红”，宽信用可期。
• 行业动态：水泥行业供给侧受错峰生产和环保政策影响，产能收缩；玻璃行业需求逐步恢复，库存增加但价格仍有上涨空间；玻纤行业出口需求稳定，价格波动较大。
• 估值修复：建材板块估值处于历史低位，有望随着政策支持和行业景气度提升迎来修复。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

建议关注公司

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青、冀东水泥、天山股份
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材
• 装修建材：坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、科顺股份、凯伦股份、永高股份、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、海象新材

数据支持

• 水泥价格：全国高标水泥价格、区域价格变动、库存与出货情况
• 玻璃价格：全国及区域价格变动、库存与表观消费量
• 玻纤价格：无碱纱、电子纱价格变动及市场表现
• 估值与盈利：建材板块公司估值表、分红收益率测算表

图表目录

• 图1：全国高标水泥价格
• 图2：长三角地区高标水泥价格
• 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
• 图4：两广地区高标水泥价格
• 图5：全国水泥平均库容比
• 图6：全国水泥平均出货率
• 图7：长三角地区水泥平均库容比
• 图8：长三角地区水泥平均出货率
• 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
• 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
• 图11：两广地区水泥平均库容比
• 图12：两广地区水泥平均出货率
• 图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
• 图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
• 图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
• 图16：样本13省玻璃表观消费量
• 图17：无碱2400TEX缠绕纱价格
• 图18：G75电子纱价格
• 图19：玻纤库存变动
• 图20：玻纤表观需求
• 图21：玻纤产能变动
• 图22：建材板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）