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张瑜：转型仍是基础前提——7月政治局会议精神学习总结

核心内容概述

2026年7月政治局会议强调了经济转型的重要性，指出当前经济呈现“动能向新、结构向优”的发展趋势。会议提出要加快新旧动能转换，推动经济持续向好发展，同时强调发挥存量政策效能、加大逆周期调节力度，以促进经济增长和稳定市场预期。

主要观点

一、动能向新，结构向优

• 经济态势：上半年经济在新动能和结构优化方面表现突出，预计下半年这一趋势将延续。
• 产业部署：推动“人工智能+”行动，发展智能经济，完善人工智能治理体系；同时支持前沿技术突破和未来产业发展。
• 数据表现：
  • 新动能对经济增长的直接贡献超过40%。
  • 2026年上半年新动能增速预计为9.9%，旧动能为-0.3%。
  • 服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长1.1%。
  • 设备购置、知识产权产品投资保持较快增长，机电产品出口增速更快。

二、总量基调：发挥存量政策效能，加大逆周期调节

• 政策导向：强调用好存量政策，同时谋划增量政策，加大逆周期调节力度。
• 消费层面：预计社零增速将从上半年的1.3%提升至下半年的2.6%。
• 投资层面：存量政策包括“六张网”规划建设和8000亿政策性金融工具；增量政策可能涉及“十五五”重大工程加力。
• 项目投资：上半年新开工和施工项目投资同比分别下降29.4%和4.3%，需关注下半年项目端的变化。

三、财政：加快财政支出和债券资金使用进度

• 政策重点：加快财政支出和债券资金使用进度，以提升政策效能。
• 政府债发行：上半年政府债发行6.4万亿，低于去年同期的7.6万亿。
• 收支缺口：上半年两本账收支缺口为4.5万亿，低于去年同期的5.2万亿。
• 支出预测：预计全年财政支出增速为-0.5%，但下半年有望转正。
• 赤字率：2026年赤字率预计为4.0%，与名义GDP增速匹配。

四、货币：综合运用并适时调整货币政策工具

• 货币政策工具：综合运用多种工具，包括逆回购、中期借贷便利、国债买卖等，保持流动性充裕。
• 结构性工具：下调结构性货币政策工具利率25个百分点，扩大工具规模和支持范围，助力经济结构转型。
• 金融市场工具：继续实施支持资本市场稳定发展的工具，高质量建设债券市场“科技板”，设立科技创新民营企业债券风险分担工具。

五、供给侧：继续综合整治“内卷式”竞争

• 政策方向：继续整治“内卷式”竞争，推动全国统一大市场建设。
• 产能利用率：二季度产能利用率为73%，处于近年来偏低水平，需通过整治提升企业盈利。
• 制造业投资：制造业投资增长将保持克制，稳投资的重心或转向基础设施建设。

六、稳预期：提升资本市场韧性和信心

• 资本市场：强调深化投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。
• 地产政策：稳定房地产市场，推进城市更新，优化存量商品房政策，支持保交房工作。
• 表述变化：与4月相比，对资本市场表述更强调“韧性”和“投融资综合改革”，对地产政策则更注重稳定和优化。

关键信息汇总

结论

7月政治局会议重申了经济转型的重要性，从产业、消费、投资、财政、货币、供给侧和稳预期等多个方面提出了具体政策方向。会议强调在新旧动能转换中发挥存量政策效能，加大逆周期调节力度，推动经济持续向好。同时，关注资本市场和房地产市场的稳定，提升市场信心和预期。整体来看，政策导向以稳中求进、结构优化和高质量发展为主，为下半年经济提供了明确的发展路径和政策支持。