> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 张瑜：转型仍是基础前提——7月政治局会议精神学习总结 ## 核心内容概述 2026年7月政治局会议强调了经济转型的重要性，指出当前经济呈现“动能向新、结构向优”的发展趋势。会议提出要加快新旧动能转换，推动经济持续向好发展，同时强调发挥存量政策效能、加大逆周期调节力度，以促进经济增长和稳定市场预期。 ## 主要观点 ### 一、动能向新，结构向优 - **经济态势**：上半年经济在新动能和结构优化方面表现突出，预计下半年这一趋势将延续。 - **产业部署**：推动“人工智能+”行动，发展智能经济，完善人工智能治理体系；同时支持前沿技术突破和未来产业发展。 - **数据表现**： - 新动能对经济增长的直接贡献超过40%。 - 2026年上半年新动能增速预计为9.9%，旧动能为-0.3%。 - 服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长1.1%。 - 设备购置、知识产权产品投资保持较快增长，机电产品出口增速更快。 ### 二、总量基调：发挥存量政策效能，加大逆周期调节 - **政策导向**：强调用好存量政策，同时谋划增量政策，加大逆周期调节力度。 - **消费层面**：预计社零增速将从上半年的1.3%提升至下半年的2.6%。 - **投资层面**：存量政策包括“六张网”规划建设和8000亿政策性金融工具；增量政策可能涉及“十五五”重大工程加力。 - **项目投资**：上半年新开工和施工项目投资同比分别下降29.4%和4.3%，需关注下半年项目端的变化。 ### 三、财政：加快财政支出和债券资金使用进度 - **政策重点**：加快财政支出和债券资金使用进度，以提升政策效能。 - **政府债发行**：上半年政府债发行6.4万亿，低于去年同期的7.6万亿。 - **收支缺口**：上半年两本账收支缺口为4.5万亿，低于去年同期的5.2万亿。 - **支出预测**：预计全年财政支出增速为-0.5%，但下半年有望转正。 - **赤字率**：2026年赤字率预计为4.0%，与名义GDP增速匹配。 ### 四、货币：综合运用并适时调整货币政策工具 - **货币政策工具**：综合运用多种工具，包括逆回购、中期借贷便利、国债买卖等，保持流动性充裕。 - **结构性工具**：下调结构性货币政策工具利率25个百分点，扩大工具规模和支持范围，助力经济结构转型。 - **金融市场工具**：继续实施支持资本市场稳定发展的工具，高质量建设债券市场“科技板”，设立科技创新民营企业债券风险分担工具。 ### 五、供给侧：继续综合整治“内卷式”竞争 - **政策方向**：继续整治“内卷式”竞争，推动全国统一大市场建设。 - **产能利用率**：二季度产能利用率为73%，处于近年来偏低水平，需通过整治提升企业盈利。 - **制造业投资**：制造业投资增长将保持克制，稳投资的重心或转向基础设施建设。 ### 六、稳预期：提升资本市场韧性和信心 - **资本市场**：强调深化投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。 - **地产政策**：稳定房地产市场，推进城市更新，优化存量商品房政策，支持保交房工作。 - **表述变化**：与4月相比，对资本市场表述更强调“韧性”和“投融资综合改革”，对地产政策则更注重稳定和优化。 ## 关键信息汇总 | 领域 | 关键信息 | |------|----------| | **经济动能** | 新动能增速高于旧动能，对经济增长贡献超40% | | **消费增长** | 服务零售额增长5.3%，商品零售额增长1.1% | | **投资结构** | 设备购置、知识产权产品投资增长较快，机电产品出口增速更快 | | **财政政策** | 政府债发行进度低于去年同期，全年财政支出增速预计-0.5% | | **货币政策** | 综合运用多种流动性工具，重点调整结构性货币政策工具 | | **供给侧改革** | 整治“内卷式”竞争，提升产能利用率和企业盈利 | | **资本市场** | 强调投融资改革，提升韧性和信心，重点支持科技创新和民营企业 | | **房地产政策** | 稳定房地产市场，推进城市更新，优化存量商品房政策 | ## 结论 7月政治局会议重申了经济转型的重要性，从产业、消费、投资、财政、货币、供给侧和稳预期等多个方面提出了具体政策方向。会议强调在新旧动能转换中发挥存量政策效能，加大逆周期调节力度，推动经济持续向好。同时，关注资本市场和房地产市场的稳定，提升市场信心和预期。整体来看，政策导向以稳中求进、结构优化和高质量发展为主，为下半年经济提供了明确的发展路径和政策支持。