20260107-华泰期货-FICC日报_2月合约估值中枢不断上移_马士基报价小幅抬升_14页_3mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2026年2月合约的运价走势及市场影响因素，包括现货价格、期货价格、集装箱船舶运力供应、供应链动态、需求及欧洲经济情况等。

主要观点

2月合约估值中枢上移，价格偏强

• 2月合约估值中枢不断上移，马士基报价小幅抬升。
• 2月合约交割结算价格基于1月26日、2月2日及2月9日的SCFIS价格计算，反映1月底现货价格中枢。
• 在悲观预期下，交割结算价格预计在1820-1920点之间。
• 1月下半月价格修正情况是近期关注重点。

远月合约面临估值压力

• 远月合约（如EC2604、EC2606等）因苏伊士运河复航预期而面临运价压制。
• 2026年上半年超大型船舶（17000+TEU）交付量相对较少，运价面临不确定性。

现货价格表现

• 1月上半月SCFIS（上海-欧洲）价格为1835/3035美元/FEU，1月下半月涨至2135/3535美元/FEU。
• 马士基1月第四周上海-鹿特丹报价2700美元/FEU，环比上涨100美元/FEU。
• MSC1月下半月价格涨至3140美元/FEU，显示运价持续上涨趋势。
• ONE1月上半月表价下调至2600美元/FEU，1月下半月回升至3500美元/FEU。
• OA联盟1月上半月线下价格大致在2800-2900美元/FEU附近，实际运价较为坚挺。

集装箱船舶运力供应

• 截至2025年底，已交付集装箱船舶268艘，合计215.5万TEU。
• 2026年预计交付53艘，运力约78.12万TEU；2027年交付64艘，运力约94.45万TEU；2028年交付82艘，运力约121.2万TEU；2029年交付29艘，运力约41.54万TEU。
• 17000+TEU船舶交付量在2027年、2028年及2029年均超过40艘，对运价形成较大压力。

供应链动态

• 苏伊士运河复航概率较大，对远月合约运价构成压制。
• 2026年1月CMA FAL1航线全面恢复通行，FAL3航线开始单次试运行。
• 马士基“Sebarok”号完成自2024年1月撤离后的首次红海航行，标志着红海航线试探性恢复。

需求及欧洲经济

• 欧盟27国工业生产指数、零售销售、消费者信心等数据对运价具有支撑作用。
• 中国对欧盟的出口金额持续增长，显示欧洲市场需求稳定。
• 2026年上半年欧洲地区贸易能力相对平稳，运力需求较弱。

关键信息

期货价格

• EC2602合约收盘价格1872.70点，交割结算价格预计在1820-1920点之间。
• EC2604合约收盘价格1223.80点，EC2606合约收盘价格1417.00点，EC2608合约收盘价格1533.20点，EC2512合约收盘价格1313.20点。
• 2月合约交割结算价格反映1月底现货价格中枢，市场关注1月下半月价格修正。

现货价格

• SCFI（上海-欧洲）1月5日价格为1795.83点，12月26日价格为1690美元/TEU。
• SCFI（上海-美西）1月5日价格为1250.12点，SCFI（上海-美东）价格为3033美元/FEU。
• SCFI（上海-南美）及SCFI（上海-新加坡）价格未具体提及，但整体运价表现坚挺。

集装箱船舶运力供应

• 2025年至今交付运力215.5万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付121.3万TEU，17000+TEU船舶交付277672TEU。
• 2026年17000+TEU船舶交付量预计为21.04万TEU，2027年为86.28万TEU，2028年为157.34万TEU，2029年为137.55万TEU。
• 2026年上半年超大型船舶交付量较小，运价面临一定支撑。

供应链与运力动态

• 1月周均运力31.86万TEU，2月周均运力28.35万TEU，3月周均运力27.24万TEU。
• 1月空班数量为3个，TBN数量为1个；2月空班数量为4个，TBN数量为7个；3月空班数量为3个，TBN数量为7个。
• 运力拥堵情况对运价产生影响，需关注苏伊士运河、巴拿马运河、好望角等关键通道的运力变化。

总结

本文档从期货价格、现货价格、集装箱船舶运力供应、供应链动态及欧洲经济需求等多个维度，分析了2026年2月合约的运价走势及市场影响因素。2月合约估值中枢上移，价格偏强，远月合约则因苏伊士运河复航预期面临估值压力。同时，运力交付节奏、空班及TBN数量、供应链拥堵情况均对运价构成重要影响。投资者应关注1月下半月价格修正及远月合约的运价波动情况。