20240512-华泰期货-航运周报_报价不断调涨抬升近月合约估值_关注后续落地情况_15页_1mb

一、市场动态

主要班轮公司运價调涨：达飞、马士基6月初报价调涨，FAK平均运价分别上涨500和300美元/FEU。马士基6月船期FAK报价2825/5500，达飞为3200/6000。近期涨价可能对6月份合约形成支撑。

SCFI与运价指数走高：5月10日SCFI周度上涨超2474%，5月12日SCFIS收于220883点，环比上涨151%。运价高点推动近月合约估值上行，受供应链与航线的成本-效益调整支撑。

二、合约分析与期限结构

近月合约评测：

• EC2406: 高点已突破3500点，6月合约交割价可能包含部分低价，追高需谨慎。
• EC2408: 估值尚有修复空间，预计10月合约价格支撑更强，上半年实际运力仍受限。

期限结构变化：

• 近期期限结构升级（多头期价差扩大），反映远月合约价值迁移。
• EC2410较EC2406价格溢价突出，显示市场对下半年需求和地缘局势仍存担忧。

三、运力与突发事件

实际可用运力前景：

• 2024年上半年远东-欧洲实际运力同比仍呈下滑趋势，虽有新船交付但被绕航线消耗。
• 5月集装箱交付量达173艘（112万TEU），远月运力可期，但7月高运价套保成为需求支撑。

地缘政治风险持续发酵：

• 巴以和谈对红海运线影响重大，若停火，集运市场供需基本面将发生动态变化。
• 哈马斯暂停扰动红海，影响需持续关注。
• 伊朗袭击叠加地区冲突，传统替代路线维持高位成本。

SCFI替代航线波动：

• 亚洲至欧美地区绕行维持高位，日均4条绕航路线数量，7日均通过量约161万TEU。
• 欧地需求仍存韧性，与碳排放、汇率联动强化。

四、投资建议

策略推荐：

• 跟踪季节性旺季预期，正套策略 favored 现货支撑期 EC2408/EC2410。特别强调淡季合约EC2410的估值空间。
• 慎对6月合约，建议套期保值为主，等待7-8月供需预测。

综述要点：

• 运价短期超跌修复与绕航成本支撑并存，近远月价差层级决定头寸配置；
• 地缘冲突、船舶交付、航运公司成本竞争力是三大核心变量。
• 货运数据关联PMI、汇率联动可提供辅助信号。