20260106-华泰期货-航运日报_2月合约估值中枢不断上移_关注马士基开仓价格_14页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年2月集运指数（欧线）期货EC2602合约的估值情况，结合现货价格、集装箱船舶运力供应、供应链动态及市场需求等因素，评估了该合约的交割结算价格范围，并对远月合约的估值趋势进行了展望。同时，文档还涵盖了市场供需、地缘政治影响、各航线价格走势及图表数据等信息。

主要观点

1. 2月合约估值中枢上移

• EC2602合约估值中枢持续上移，当前收盘价格为1855.50点。
• MSC与马士基1月下半月线上报价继续上涨，推动估值支撑位置上移。
• 马士基1月第三周上海-鹿特丹报价为2600美元/FEU，环比上涨100美元/FEU。
• MSC1月下半月价格涨至3140美元/FEU，OA联盟价格大致在2800-2900美元/FEU。
• ONE1月下半月表价为3500美元/FEU，较1月上半月有所上涨。
• EC2602合约交割结算价格预计在1750-1850点之间，取决于后两期现货价格走势。

2. 远月合约面临估值压力

• 苏伊士运河复航预期增强，可能对远月合约（如EC2604、EC2606、EC2608等）造成价格压制。
• 2026年苏伊士运河复航概率较大，运价可能受到冲击。
• 2017-2019年正常年份，SCFI（上海-欧洲）运价大致在600-1200美元/FEU，对应SCFIS约600-1400点。
• 2026年上半年超大型船舶交付压力较小，仅4艘（合计89776TEU），运价仍具不确定性。

3. 现货价格走势

• **1月5日公布的SCFIS（上海-欧洲）**为1795.83点。
• **SCFI（上海-欧洲）**12月26日价格为1690美元/TEU，1月5日为1795.83点。
• **SCFI（上海-美西）**价格为1250.12点，**SCFI（上海-美东）**价格为3033美元/FEU。
• 1月上半月运价相对坚挺，ONE表价下调至2600美元/FEU，MSC则维持高位。

4. 集装箱船舶运力供应

• 2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计215.5万TEU。
• 12000-16999TEU船舶交付80艘（121.3万TEU），17000+TEU船舶交付13艘（277672TEU）。
• 2026-2029年预计交付运力分别为78.12万TEU、94.45万TEU、121.2万TEU、41.54万TEU，其中17000+TEU船舶在2027-2029年交付量均超40万TEU。
• 2月运力较1月有所下降，周均运力为28.35万TEU，出现7个TBN（运力紧张）和4个空班。

5. 供应链与贸易动态

• 苏伊士运河通过集装箱船舶数量有所波动，1月日度通过量下降，可能影响运价。
• 好望角与巴拿马运河通过量均有所减少，反映运力紧张。
• 港口吞吐量方面，中国出口欧盟金额维持高位，但欧盟零售销售及工业生产指数表现疲软，显示欧洲市场需求有所减弱。
• 地缘政治方面，沙特与也门地方武装对话，南方过渡委员会表示欢迎，可能影响红海航线运力恢复进度。

关键信息

• 2月合约估值中枢上移，关注马士基1月下半月价格修正。
• 远月合约面临苏伊士运河复航带来的估值压力，但6月、8月合约仍具不确定性。
• 集装箱船舶交付在2026年相对平稳，2027年及之后年份交付量显著上升。
• SCFIS价格走势显示，2月合约交割结算价可能在1750-1850点之间。
• 欧洲市场需求疲软，但中国对欧出口仍保持一定强度。
• 运力紧张（TBN）在2月显著增加，反映市场供需失衡。

风险提示

• 下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机缓解等。
• 上行风险可能来自需求回升、运力不足、地缘政治局势恶化等。

期货与现货数据

• EC2602合约收盘价格1855.50点，交割结算价为1月26日、2月2日及2月9日的算术平均。
• EC2604、EC2606、EC2608、EC2512等合约收盘价格分别为1198.00、1389.00、1502.30、1311.90点。
• 1月5日所有合约日度成交量为33061手，持仓量为58167手。

图表说明

文档包含大量图表，涵盖期货价格走势、现货价格数据、集装箱船舶运力供应、供应链动态、需求及欧洲经济指标等内容，用于支持分析结论。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185
• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格

• 业务资格编号：证监许可【2011】1289号

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