20250824-国金证券-宏观专题分析报告_人口灰犀牛_现状_影响和应对_19页_1mb

人口老龄化趋势分析

全球视角：全球人口红利正在消失，65岁以上人口占比（2024年）达到10.2%，已进入轻度老龄化。主要发达经济体处于中度或重度老龄化，生育率普遍低于世代更替水平（2.1），面临少子化挑战。

中国现状：

• 加速老龄化阶段：2024年65岁以上人口占比达15.6%，到2035年可能达22.8%（联合国预测）。
• 少子化问题严重：总和生育率（2023年）降至1.0，全球主要经济体中仅高于韩国。
• 未富先老：人均GDP仅为同等老龄化水平的日本三分之一，社会保障和消费需求压力显著。

宏观经济影响

1. 供给侧：
   • 劳动力萎缩导致潜在增长率下行（2026-2030年可能降至5.0%）。
   • 老龄化导致储蓄率下降，拖累投资。
2. 需求侧：
   • 老龄化加剧需求不足，导致负产出缺口（如日本经验显示88%时期负增长）。
   • 服务消费占比上升（如日本服务消费占比升高3.8个百分点）。
3. 通胀变化：
   • 短期内通胀下行（需求侧收缩），长期趋向通胀上行（劳动力市场收紧，服务需求增加）。

应对策略

一、技术进步

• 推进人工智能、机器人等领域应用，抵消劳动力下滑的负面影响（例如医疗、服务领域机器人应用）。

二、提高劳动参与

• 推行渐进式延迟退休，提升女性劳动参与率、教育水平。

三、加速企业“走出去”

• 引导企业出海配置劳动力资源，支持高附加值产业链关键环节不外移。

风险提示

• 超预期老龄化：少子化和人口预测低估可能加剧人口结构压力。
• 科技转化不及预期：数字化、自动化提升可能被低估，影响劳动生产率。
• 外部环境不确定性：“逆全球化”影响企业国际化进程，全球有效劳动力供给收缩。

结语

未来需统筹供给侧改革、劳动生产率提升与企业国际化，以应对人口结构转型挑战。