20230220-国投安信期货-玻璃_纯碱周报_关注跨期套利的机会_9页_4mb

跨期套利机会分析总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃和纯碱市场的近期行情，重点关注了库存、供需、价格走势以及跨品种套利机会。整体来看，玻璃市场面临较大的库存压力，现货价格承压下行，而纯碱市场则因高开工率和下游需求支撑，维持供需偏紧格局。

主要观点

玻璃市场

• 行情回顾：厂家继续累库，库存压力大，现货价格下行，市场情绪偏弱，期价偏弱运行。
• 供应情况：近期冷修两条产线，复产一条，产能小幅缩减，波动不大。以煤炭和天然气为燃料的产线处于亏损，石油焦产线小幅盈利，市场冷修动能不足。
• 需求情况：深加工企业订单天数11.4天，较上期增加0.7天，但仍处于较低水平。终端加工企业恢复生产，以前期订单为主，采购原片情绪弱。
• 后市展望：高库存压力未解决，现货继续承压，期价或震荡偏弱运行。建议关注5/9反套策略。
• 操作评级：★★（偏多）

纯碱市场

• 行情回顾：现实强与宏观情绪弱博弈，期价震荡运行为主。
• 库存情况：纯碱企业库存小幅下降，社会库存小幅增加，玻璃厂库存继续下降至16-17天，产业链库存整体偏低。
• 供应情况：上周金山（孟州）检修4天，开工率小幅下滑至91.04%。下周个别企业有望恢复，开工率或小幅上升至91-92%。新增产能集中在上半年，远兴产能释放需等到下半年。
• 需求情况：纯碱企业订单天数23.67天，环比下降1.20天。光伏玻璃需求支撑较强，但库存压力大，点火速度放缓。轻碱受烧碱下跌影响，需求一般。
• 后市展望：05合约供给难增加，光伏玻璃刚性支撑仍在，预计下一轮补库将在2月底或3月。5-9价差可能继续扩大，期价回落空间有限，或维持高位震荡。
• 操作评级：☆☆☆（偏空）

关键信息

价格走势

现货价格

跨品种价差与套利机会

• 玻璃/纯碱主力合约价差季节性（图11）：显示价差季节性波动，可关注5/9反套策略。
• 玻璃/纯碱现货价差季节性（图12）：价差呈现季节性变化，表明跨品种套利机会存在。
• 玻璃与纯碱价差走势：随着玻璃库存压力加大，纯碱库存相对较低，5-9价差或继续扩大，为反套策略提供支撑。

库存与成本分析

玻璃

• 库存：全国玻璃库存持续累积，重点区域库存压力较大，需关注库存对近月合约的影响。
• 成本与毛利：玻璃成本受动力煤和管道气价格影响较大，毛利承压，反映市场整体偏弱。

纯碱

• 库存：纯碱企业库存小幅下降，社会库存小幅上升，下游玻璃厂库存继续下降，显示产业链库存整体偏低。
• 成本与毛利：氨碱和联碱成本结构稳定，毛利受原材料价格影响，整体处于偏紧状态。

市场驱动因素

• 玻璃：高库存压力、需求疲软、厂家累库、贸易商补库有限。
• 纯碱：高开工率、下游需求支撑（尤其是光伏）、库存偏低、新增产能释放有限。

总结

玻璃市场在高库存压力下表现偏弱，期价震荡运行，建议关注5/9反套策略。纯碱市场因高开工率和下游需求支撑，维持供需偏紧格局，期价回落空间有限，或高位震荡。跨品种价差季节性波动明显，存在套利机会。整体市场情绪偏弱，操作上建议谨慎，关注库存与供需变化。