20141013-中投证券-传媒_平淡行情下的三类选择_13页_1003kb

报告摘要

传媒行业总结

核心内容

2014年前三季度，传媒行业整体表现平淡，中投传媒指数上涨2%，涨幅落后于大盘。板块整体估值约为46倍，处于历史较低水平。尽管如此，行业政策环境良好，景气度持续向好，营收和净利润增长趋势明确，且并购重组活跃，预计四季度传媒行情上涨概率较大，维持“看好”评级。

主要观点

行业表现与估值
- 传媒板块整体表现平淡，指数涨幅低于大盘。
- 估值倍率较年初下降约15%，处于历史较低水平，但相较其他板块仍处于中部水平。
- 个股表现分化，大市值白马龙头股跌幅居前，而部分转型和并购个股涨幅显著。
政策环境利好
- 国家和地方政府出台多项文化发展利好政策，包括推动文化企业体制改革、鼓励混合所有制经济、减免税收等。
- 国企改革逐步推进，上海、北京等地区将率先进行改革，释放企业活力。
- 文化金融合作、影视娱乐领域支持等政策持续为行业提供发展动力。
行业景气度与增长
- 2014年上半年，传媒行业整体营收和净利润同比分别增长19%和18%。
- 影视娱乐领域表现尤为突出，环比增长率近90%，显示出较强的波动性和增长潜力。
- 文化消费逐步爆发，内生增长趋势明确。
并购重组活跃
- 前三季度共发生60起影视公司并购，累计资本近520亿元，其中超六成为跨界并购。
- 并购活动频繁，有助于行业外延增长和资源整合。
投资建议
- 推荐关注三类股票：创新转型股、白马龙头股、国企改革股。
- 创新转型股：推荐乐视网，若政策风险逐步释放，有望迎来业务和股价的大幅上涨。
- 白马龙头股：强烈推荐奥飞动漫、华谊兄弟，推荐华录百纳、华策影视、光线传媒、蓝色光标、省广股份，其他涉及移动营销的标的也值得关注。
- 国企改革股：强烈推荐凤凰传媒，推荐东方明珠、百视通，其他传统媒体领域的国企也值得关注。

关键信息

估值数据：中投传媒板块当前估值约46倍，相较其他板块处于中部水平，相较大盘估值倍率约为3.4倍。
政策支持：2014年前三季度，国家和地方政府出台多项利好政策，推动行业改革与发展。
并购情况：全年并购交易频繁，涉及金额较大，且多为跨界并购，显示行业整合趋势。
盈利预测：多数传媒公司盈利预期持续增长，部分公司如奥飞动漫、华谊兄弟等盈利增速较快。
风险提示：政策管制风险、业绩不达预期风险、并购进展速度低于预期风险。

投资评级

行业评级：看好，预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
公司评级：
- 强烈推荐：奥飞动漫、凤凰传媒、华谊兄弟。
- 推荐：乐视网、蓝色光标、华录百纳、华策影视、光线传媒。
- 中性：省广股份、中文传媒、博瑞传播。

表格摘要

股票代码	股票名称	2013EPS	2014EPS	2015EPS	2016EPS	2013PE	2014PE	2015PE	2016PE	投资评级
002292	奥飞动漫	0.38	0.76	1.05	1.30	94	47	34	27	强烈推荐
601928	凤凰传媒	0.37	0.46	0.53	0.59	29	23	20	18	强烈推荐
300027	华谊兄弟	0.55	0.67	0.79	1.05	43	35	30	22	强烈推荐
300104	乐视网	0.32	0.46	0.70	1.13	125	83	55	34	推荐
300058	蓝色光标	0.47	0.77	0.98	1.29	56	34	27	20	推荐
300291	华录百纳	0.93	1.06	1.26	1.51	40	35	29	24	推荐
300133	华策影视	0.44	0.81	1.06	1.33	79	43	33	26	推荐
300251	光线传媒	0.65	0.45	0.56	0.68	32	47	38	31	推荐
002400	省广股份	0.75	0.72	0.93	1.12	36	37	29	24	中性
600373	中文传媒	0.54	0.68	0.81	0.93	28	22	19	16	中性
600880	博瑞传播	0.31	0.38	0.45	0.54	41	33	28	24	中性