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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是中原证券于2018年4月4日发布的晨会聚焦内容，涵盖宏观经济分析、行业动态、重点公司年报点评及市场策略建议等多个方面。报告主要分析了2018年第二季度A股市场投资策略，指出在经济转型期，市场或走出中期慢牛行情，成长股将有较大发展空间。同时，报告还提供了关于大宗商品、国际市场的价格及走势信息，并对多个行业和公司进行了深入点评。

主要观点

宏观策略

• 市场走势：经济整体稳健趋缓，地产、基建和出口增速后续有下滑可能，制造业将成为政策支持重点。
• 投资策略：2季度A股市场投资策略为“中期慢牛，成长复兴”，建议关注软件服务、生物医药、燃气等行业的短期机会，中线关注国企改革、证金公司概念股和部分二线蓝筹。
• 估值水平：无风险利率有望下行，行业估值水平相对较低，成长股估值处于历史低位，具备投资价值。

大宗商品

• 价格走势：美元指数微涨0.2%，COMEX黄金下跌0.77%，NYMEX原油上涨1.16%，铁矿石价格持平，螺纹钢下跌1.85%，LME铜上涨1.44%，LME铝下跌0.32%，CBOT大豆、玉米、小麦分别微涨0.1%、0.13%、2.13%，BDI指数下跌2.31%。
• 行业影响：部分产品价格提升带动业绩增长，如华鲁恒升、赣锋锂业等。

国际市场表现

• 主要指数：道琼斯上涨1.65%，标普500上涨1.26%，纳斯达克上涨1.04%；德国DAX下跌0.78%，富时100下跌0.37%，日经225下跌0.45%，恒生指数微涨0.29%。
• 市场情绪：受到中美贸易战影响，亚太市场普遍走低，市场观望情绪浓厚。

关键行业与公司分析

文化传媒行业

• 市场表现：3月中信传媒指数上涨1.29%，跑赢大盘。
• 政策影响：行业监管趋紧，但市场仍保持增长。
• 投资建议：维持“同步大市”投资评级，关注B站、爱奇艺等在线视频平台。

通信行业

• 业务增长：电信业务总量快速增长，但收入增速放缓。
• 运营商表现：三大运营商2017年业绩符合预期，其中联通净利润显著增长。
• 投资建议：维持“同步大市”投资评级，关注运营商及产业链相关标的。

医药行业

• 业绩表现：2018年一季度收入和利润增长加速，行业景气度持续提升。
• 市场表现：医药板块跑赢大盘，医疗服务和器械板块涨幅较大。
• 投资建议：给予行业“强于大市”投资评级，关注研发能力强、资源整合能力强的龙头企业。

计算机行业

• 业绩表现：2017年行业收入和净利润增速有所下滑。
• 市场表现：创业板指数表现优于大盘，申万计算机指数上涨12.40%。
• 投资建议：维持“强于大市”投资评级，重点推荐易华录、美亚柏科、华宇软件等。

华鲁恒升

• 业绩增长：2017年营收增长35.15%，净利润增长39.58%，主要受益于产品价格上涨。
• 多联产模式：公司采用“一线多头”模式，综合成本优势明显。
• 投资建议：维持“买入”投资评级，预计2018年EPS为1.14元，PE为14.4倍。

星源材质

• 业绩表现：2017年营收增长3.09%，但净利润下降31.29%，主要因行业竞争加剧及产能释放延迟。
• 未来增长：预计2018年营收增速有望回升，受益于新能源汽车增长及公司产能释放。
• 投资建议：首次给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为0.86元，PE为38.7倍。

广发证券

• 业绩表现：2017年营收增长4.16%，净利润增长7.04%，主要受益于投行、资管及投资业务。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为1.15元，PE为14.45倍。

当升科技

• 业绩表现：2017年营收增长61.70%，净利润增长151.97%，主要受益于锂电材料价格上涨。
• 未来增长：预计2018年公司业绩将继续增长，高镍产品放量是关键。
• 投资建议：首次给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为0.70元，PE为39.5倍。

科大讯飞

• 业绩表现：2017年营收增长63.97%，毛利增长66.76%，毛利率提升。
• 业务布局：重点发展教育和政法业务，尝试打造线上线下融合的图书新零售模式。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018年EPS为0.49元，PE为124.7倍。

完美世界

• 业绩表现：2017年营收增长28.76%，净利润增长29.01%，主要得益于游戏和影视业务。
• 业务布局：游戏业务占营收71.25%，影视业务占28.75%。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018年EPS为1.49元，PE为22.5倍。

东江环保

• 业绩表现：2017年营收增长18.44%，净利润增长22.23%，主要得益于危废处理业务。
• 未来增长：预计2018年公司业绩将稳步增长，新增产能将释放。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018年EPS为0.68元，PE为22.2倍。

赣锋锂业

• 业绩表现：2017年营收增长54.12%，净利润增长216.36%，受益于锂价上涨。
• 产业链优势：公司具备全球最完整的锂产业链，是国内锂产品龙头企业。
• 投资建议：首次给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为2.69元，PE为28.8倍。

新经典

• 业绩表现：2017年营收增长10.70%，净利润增长52.94%，主要得益于自有版权图书业务。
• 业务布局：公司尝试图书新零售模式，收购PAGEONE，布局影视剧版权改编。
• 投资建议：首次给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为2.24元，PE为31.5倍。

中科三环

• 业绩表现：2017年营收增长10.01%，净利润下降10.84%，主要因汇兑损益增加。
• 产品优势：磁材产品营收增速提升，公司具备技术优势和行业地位。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018年EPS为0.38元，PE为32.0倍。

中信证券

• 业绩表现：2017年营收增长13.92%，净利润增长10.30%，主要受益于投行业务。
• 业务布局：公司各项业务发展稳健，具备龙头地位。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”投资评级，预计2018年EPS为1.13元，PE为16.20倍。

建设银行

• 业绩表现：2017年营收增长2.74%，净利润增长4.83%，主要受益于净息差企稳和资产质量改善。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018年BVPS为7.83元，PB为0.98倍。

农业银行

• 业绩表现：2017年业绩改善，净息差企稳回升，资产质量提升。
• 投资建议：维持“买入”投资评级，预计2018年BVPS为4.79元，PB为0.81倍。

风险提示

• 政策风险：行业政策监管趋严，可能对业绩产生影响。
• 市场风险：贸易战、汇率波动、利率调整等可能引发市场波动。
• 经营风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、公司管理风险等。

重点数据更新

• 限售股解禁：提供近期限售股解禁明细。
• 沪深港通：提供沪深港通前十大活跃个股明细。
• 新股申购：提供今日新股申购信息。
• IPO信息：提供最新IPO相关数据。

结论

整体来看，2018年第二季度A股市场将呈现中期慢牛走势，成长股尤其是科技、医药、传媒等行业具有较好的投资机会。公司层面，华鲁恒升、赣锋锂业、中信证券等具备较强增长潜力和行业地位，建议重点关注。同时，需警惕政策变化、汇率波动、利率调整等风险因素对市场的影响。