20180527-招商证券-餐饮旅游行业周报_携程途牛Q1收入增长放缓_众信收购竹园剩余股权_8页_979kb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

2018年5月27日发布的餐饮旅游行业周报指出，尽管本周A股市场整体回调，但餐饮旅游板块表现优于大盘，涨幅为0.07%，而沪深300指数下跌2.22%。从年初至今，该板块上涨10.80%，显著跑赢大盘。报告重点分析了携程、途牛和众信旅游的Q1业绩表现，同时提及了行业内的重大新闻与重要公告。

主要观点

1. 携程Q1业绩增长显著

• 营收增长：2018年第一季度携程实现净收入67亿元，同比增长11%。
• 净利润增长：归属于股东的净利润为11亿元，同比增长超过19倍；若不计股权报酬费用，净利润为21亿元，同比增长266%。
• 业务表现：住宿、旅游度假和商旅业务分别同比增长23%、18%和25%。
• 国际业务增长：国际机票收入占集团机票收入的40%，显示出境游复苏与海外拓展带来的积极影响。
• 线下布局：携程在低线城市线下门店交易额同比增长约50%，表明其在下沉市场的扩张成效显著。
• 未来展望：预计Q2营业收入增长12%-17%，增幅有所反弹。

2. 途牛Q1收入增长放缓但亏损收窄

• 收入增长：2018年第一季度途牛实现净收入4.81亿元，同比增长5.4%。
• 业务结构：打包旅游产品收入同比增长13.1%，主要得益于跟团游和自助游净收入的增长。
• 其他业务下滑：其他收入同比下降22.2%，主要受金融服务、机票佣金和保险服务费收入下滑影响。
• 亏损收窄：非GAAP净利润亏损2380万元，去年同期亏损2.262亿元，显示公司运营效率提升。
• 未来展望：随着销售网络拓展、获客成本下降和服务网络完善，途牛的运营效率有望持续提升。

3. 众信旅游收购竹园国旅剩余股权

• 收购进展：众信旅游拟以发行股份方式购买竹园国旅30%的股权，交易作价3.58亿元。
• 标的业绩：竹园国旅2017年收入49.6亿元，同比增长30%；净利润1.25亿元，同比增长36.4%。
• 市盈率：交易对应的静态市盈率为9.56倍，动态市盈率为9.00倍，低于行业并购水平。
• 整合效应：此次收购将增强众信旅游的资源整合能力，提升目的地服务供应能力，改善成本结构，增厚全年业绩。

关键信息

行业数据

• 行业规模：当前共有32家股票，总市值4630亿元，流通市值3125亿元。
• 行业表现：餐饮旅游板块在2018年年初以来上涨10.80%，强于沪深300指数的下跌5.32%。

重点公司估值

行业重大新闻

1. 首旅集团投资太子城冰雪小镇：联合中赫集团投资200亿元建设太子城冰雪小镇，占地2.89平方公里，业态涵盖冰雪设施、商业地产、酒店、文创、医疗及教育等。
2. 三亚与光大集团签署战略合作：双方将在金融、旅游、生态环保等领域深化合作，助力三亚打造“智慧+生态+旅游”城市。
3. 中青旅邀游网发布暑期亲子出游趋势报告：显示7月-8月为亲子出游高峰期，携儿童出行占比达64%；出境游占比62%，以日本、东南亚、欧洲和美国为主；70%以上人群选择参团游，海岛游、长线研学游、乐园游将有较大增长。

行业重要公告

1. 众信旅游：限制性股票回购注销：因9名激励对象离职，回购注销418,000股限制性股票，占公司总股本的0.0492%。
2. 国旅联合：申请融资额度：拟申请不超过5亿元人民币的综合融资额度，用于业务经营及发展。
3. 首旅酒店：控股股东股份质押：首旅集团部分股份被质押，占公司总股本的1.94%。
4. 众信旅游：收购竹园国旅30%股权：通过发行股份购买竹园国旅30%股权，使其成为全资子公司。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体旅游需求。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、市场竞争加剧等。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，注册会计师非执业会员，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，曾任职于中银国际证券，2017年加入招商证券。