20181111-招商证券-餐饮旅游行业周报_携程机票业务拖累增长_万豪雅高大华区RevPAR增速放缓_8页_755kb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年11月11日发布的餐饮旅游行业周报，分析了当周市场表现、重点公司估值、行业重大新闻及重要公告。整体来看，餐饮旅游板块随大盘回调，但跌幅小于沪深300指数。板块内部分个股表现分化，部分绩优龙头股受到市场关注，同时部分公司面临业务调整与挑战。

主要观点

• 市场表现：

  • 餐饮旅游板块本周下跌 2.16%，强于沪深300指数（下跌 3.73%）。
  • 2018年初至今板块下跌 9.14%，优于沪深300指数的 21.42% 跌幅。
  • 涨跌幅前五的个股分别为凯撒旅游（+9.97%）、长白山（+3.47%）、西安旅游（+3.44%）、黄山旅游（+2.20%）、大连圣亚（+2.05%）。
  • 跌幅前五的个股包括锦江股份（-7.79%）、首旅酒店（-7.15%）、新智认知（-6.90%）、宋城演艺（-3.45%）、大东海A（-3.32%）。

• 重点公司估值：

  • 行业PE与PBB历史数据表明，板块估值处于合理区间，部分公司如首旅酒店、锦江股份、中国国旅、宋城演艺、中青旅等被列为“强烈推荐-A”，而黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、凯撒旅游、众信旅游等被列为“审慎推荐-A”。
  • 重点公司未来盈利预期普遍向好，但部分公司短期表现承压，如携程因国内机票业务拖累导致净利润下降。

• 行业动态：

  • 携程：Q3净收入增长15%，但归母净利润亏损11亿元，主要由于股票公允价值变动损失及国内机票业务受新规影响。公司仍保持住宿、国际机票、打包产品、商旅服务等板块的健康增长，积极拓展低线市场与国际化战略。
  • 万豪：Q3营收微降0.57%，净利润略低于去年同期，大中华区RevPAR增速从Q2的9.8%降至Q3的5.3%，增速放缓。
  • 雅高：Q3营收增长22.3%，剔除并表后可比口径增长7.6%，大中华区RevPAR增长6.0%，较上半年有所放缓。
  • 凯撒旅游：在进博会期间与皇家加勒比国际游轮、英国航空公司现场签约，涉及采购金额预计达千万人民币级别，显示出公司在全球优质资源采购上的积极布局。
  • 同程艺龙：上半年盈利8.45亿元，超过去年全年，毛利率达71.7%，用户增长显著。
  • 桂林旅游：拟转让桂林荔浦丰鱼岩旅游有限公司51%股权，因该公司长期亏损且净资产为负。
  • 众信旅游：调整募投项目时间及实施主体，提升资金使用效率。
  • 新智认知：减资退出控股子公司，不再持有龙虎山新绎股权。
  • 西安饮食：拟竞买西安饭庄东大街总店土地使用权，以推进重建项目。

关键信息

• 行业趋势：

  • 旅游淡季来临，Q4景气度难以反转，短期建议关注绩优龙头。
  • 国内在线旅游市场竞争加剧，携程面临国内机票代理行业调整与线上获客成本上升的挑战。
  • 国际业务增长显著，尤其是携程的国际机票业务增速接近行业三倍。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速下滑可能影响消费能力。
  • 旅游行业存在系统性风险，如政策变化、市场竞争加剧、行业周期波动等。

行业展望

• 短期来看，板块整体表现承压，但部分个股如凯撒旅游、中国国旅、宋城演艺等仍具备投资价值。
• 长期来看，行业具备一定的增长潜力，尤其是出境游、国际业务及低线市场拓展方面。
• 建议投资者关注具有稳定增长逻辑及良好业绩表现的绩优龙头，同时警惕市场整体风险与行业周期性波动。

总结

本周餐饮旅游板块受大盘拖累而回调，但跌幅小于沪深300指数。携程、万豪、雅高等公司财报显示行业整体增长放缓，但部分公司仍保持良好发展态势。凯撒旅游在进博会期间积极拓展全球资源，显示出战略价值。市场建议投资者关注绩优龙头，保持谨慎乐观态度，同时注意宏观经济及行业系统性风险。