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玉米期货早报总结（2022-08-19）

核心内容概览

本报告分析了玉米期货市场近期的供需格局、价格走势及市场预期，综合基本面、基差、库存、盘面及持仓等多维度信息，为投资者提供操作建议。

一、基本面分析

1. 供给端

• 国内种植情况：今年玉米种植面积下降，成本上升支撑新作价格；新麦价格下滑对玉米价格形成压力；华中春玉米开始上市，新作长势偏弱。
• 产量预测：乌克兰玉米产量上调，但欧洲整体产量下降800万吨，较上期下降11.76%；全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%，显示全球供给缺口扩大。
• 国内供给缺口：7月数据显示，国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变。
• 进口情况：中国6月玉米进口量为221吨，环比增加6.25%，但同比下降38.09%；我国已开始从巴西进口玉米，对玉米价格形成一定支撑。
• 饲用稻谷：饲用稻谷恢复拍卖，玉米价格压力下降；但性价比降低，利好玉米消费。
• 库存情况：
  • 截止8月17日，加工企业玉米库存总量为312.6万吨，较上周减少3.76%。
  • 北方港口库存为326万吨，周环比减少1.18%。
  • 广东港口库存为91.7万吨，周环比减少11.14%。
  • 47家规模饲料企业玉米库存30.99天，较上周上涨0.23天，涨幅0.75%。

2. 需求端

• 深加工企业：玉米周总消耗量83.8万吨，周环比下降1.18%，年同比减少1.97%；深加工企业库存已从高位回落，利润转负抑制需求。
• 玉米淀粉：
  • 周度全国玉米淀粉产量为21.56万吨，较上周增加1.53万吨。
  • 开机率为42.2%，较上周升高2.99%。
  • 山东玉米淀粉对冲副产品利润为-55元/吨，较上周升高23元/吨；吉林为-136元/吨，较上周升高14元/吨。
  • 淀粉企业库存总量为103.2万吨，较上周下降3.46%，月降幅11.45%，年同比增幅16.93%。
• 饲料需求：
  • 东北地区饲料企业库存较上周略降，华南地区库存消耗，有进口玉米可选，对内贸玉米需求不足。
  • 仔猪补栏需求下滑，供应端增加出货，整体需求减弱。
  • 饲料企业库存较为充裕，需求暂时疲软。

二、市场观点与逻辑

1. 主要观点

• 利多因素：

  • 小麦整体高价支撑玉米价位。
  • 乌克兰开始从黑海出口，但毒性较高，前景仍堪忧。
  • 生猪存栏量不断上升，支撑玉米需求。
  • 新作玉米长势偏弱，对陈粮价格冲击有限。
  • 饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。
  • 冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求。

• 利空因素：

  • 贸易商普遍降价出货，价格持续下跌。
  • 华中春玉米上市，对陈粮价格冲击有限。
  • 饲料企业库存充足，需求暂时疲软。
  • 深加工企业利润转负，抑制需求。

2. 主要逻辑

• 当前玉米终端需求主要依赖饲料，但整体需求偏弱。
• 新作玉米产量存在减产预期，结合其他供给因素，预计玉米供给偏紧。
• 贸易商余粮不断减少，挺价意愿增强，对价格形成支撑。

三、市场预期与操作建议

1. 价格走势

• 期货价格：01合约期货价收于MA20下方，MA20向上，显示价格偏弱。
• 基差情况：8月18日，01合约基差为23元/吨，现货贴水期货。
• 预期区间：01合约建议在2668-2706元/吨区间操作。

2. 风险点

• 贸易商挺价情绪。
• 深加工库存消耗情况。
• 生猪存栏变动。
• 饲用稻谷拍卖情况。
• 新作定产情况。

四、图表与数据支持

• 基差走势：01合约基差走势显示现货贴水期货，偏空。
• 月间价差：各合约价差波动较小，整体中性。
• 全球供需预测：全球玉米供给缺口扩大，美国减产影响显著。
• 替代品分析：玉米与小麦价差在正负100元以内时，猪企倾向于使用小麦作为饲料原料。

五、总结

当前玉米市场在供给端受到新作产量偏弱及贸易商出货压力影响，价格承压。但随着饲用稻谷性价比降低、贸易商余粮减少及新作减产预期，市场对玉米价格形成一定支撑。短期内玉米价格走势偏弱，但中长期来看，供给偏紧的预期可能推动价格上涨。投资者可关注01合约在2668-2706元/吨区间操作，需警惕贸易商挺价、深加工库存消耗及生猪存栏变动等风险因素。