20240515-万联证券-食品饮料行业2024Q1业绩综述报告_整体稳健增长_零食_白酒_软饮料业绩较为出色_20页_1mb

食品饮料行业2024Q1业绩综述总结

行业整体表现

2024年第一季度，食品饮料行业实现营收312,339亿元，同比增长670%，归母净利润8,122亿元，同比增长1,596%。尽管营收和净利润增速较去年同期下降410个和221个百分点，但毛利率与净利率同比上升，整体盈利能力增强。板块在申万一级行业中营收增速排名第五，归母净利润增速排名第七。

子板块业绩亮点

• 白酒板块：营收和净利润保持两位数增长（分别为1,467%和1,575%），高端与次高端白酒增长稳健，泸州老窖、贵州茅台、五粮液等龙头股表现突出。毛利率、净利率小幅提升，但品牌分化加剧。
• 啤酒板块：营收增速同比下降0.78%，但归母净利润同比大幅提升16.27%。成本压力缓解与产品提价推动盈利能力改善，青岛啤酒、重庆啤酒表现优于行业。
• 休闲零食与软饮料：营收增速亮眼，分别为1,440%和1,467%，三只松鼠、东鹏饮料等公司增长显著。
• 乳制品与调味发酵品：乳制品净利润增速达543%，调味发酵品净利润同比增长109%，一鸣食品、莲花健康等公司表现良好。
• 分化明显板块：肉制品、保健品与预加食品营收、净利润均负增长，需关注逆境下的抗风险能力。

盈利能力提升与挑战

原料成本下降与产品结构升级推动毛利率普遍上扬，但不同子板块表现分化。酒鬼酒与多家公司业绩承压，需警惕库存积压与消费疲软的影响。啤酒、白酒的利润弹性持续释放，但仍需关注政策风险与食品安全事件的潜在冲击。

投资建议

推荐关注高增长细分领域：

1. 白酒：高端、次高端龙头受益于估值修复，盈利持续性强。
2. 啤酒：成本优化与高端化进程提升盈利空间。
3. 大众品：优选休闲零食（如三只松鼠）、软饮料（如东鹏饮料）、调味发酵品（如仲景食品）及乳制品龙头。

风险因素

• 政策风险：白酒消费场景受限可能影响行业情绪。
• 食品安全风险：行业信任度下降或抑制需求。
• 经济增速放缓：消费意愿弱化可能抑制板块增长。

综上，食品饮料行业2024Q1在总量增长的同时存在显著的结构性分化。头部企业凭借品牌与渠道优势表现稳健，而中小公司需警惕需求收缩与盈利压力。