20250605-天风证券-真爱美家-003041.SZ-巩固一带一路客户优势_3页_874kb

真爱美家 (003041) 总结

核心内容概述

真爱美家发布了2024年年报及2025年第一季度财报，同时调整了盈利预测并维持“买入”投资评级。公司主要业务集中在毛毯制造与出口，受益于“一带一路”政策，其国际市场表现突出。尽管2024年整体营收和净利润出现下滑，但2025年一季度净利润大幅增长，主要得益于一次性补偿收益。公司未来三年的盈利预测显示，净利润有望显著提升，但面临一定的市场和经营风险。

财务表现

2025年一季度财务数据

• 营收：1.8亿元，同比增长13%
• 归母净利润：2.1亿元，同比增长689%
• 扣非归母净利润：0.44亿元，同比增长155%
• 毛利率：20%，同比下降4个百分点
• 净利率：115%，同比增长99个百分点

2024年全年财务数据

• 营收：8.8亿元，同比下降8%
• 归母净利润：0.76亿元，同比下降28%
• 扣非归母净利润：0.6亿元，同比下降35%
• 毛利率：19%，同比下降3个百分点
• 净利率：9%，同比下降2个百分点

2024年分市场表现

• 国外营收：7.9亿元，占比90%，同比下降9%
• 国内营收：0.9亿元，占比10%，同比增长3%
• 毛毯销量：46973吨，同比增长4%
• 吨价：1.7万元/吨，同比下降18%

市场与业务策略

市场区域

• 公司主要出口中东、北非和南非等地区，覆盖“一带一路”沿线国家。
• 中东及部分非洲地区对厚重型毛毯需求较大，西亚五国具有良好的消费习惯。
• 南美洲和中非地区是潜在市场，尽管当前经济欠发达，但人口增长率高，未来市场容量有望扩大。

业务优势

• 借助“一带一路”政策，公司与西亚国家在贸易、投资、基建等方面合作密切，利好贸易往来。
• 智能化扩产和新工厂建设提升了公司竞争力和成长质量。

盈利预测与估值

盈利预测（2025-2027年）

• 归母净利润：2.57亿元（2025E）、0.82亿元（2026E）、0.90亿元（2027E）
• EPS：1.78元（2025E）、0.57元（2026E）、0.62元（2027E）
• PE：17倍（2025E）、53倍（2026E）、48倍（2027E）

财务比率预测

• 毛利率：20.30%（2025E）、20.50%（2026E）、20.70%（2027E）
• 净利率：26.05%（2025E）、7.59%（2026E）、7.67%（2027E）
• ROE：16.77%（2025E）、5.17%（2026E）、5.39%（2027E）
• ROIC：16.42%（2025E）、5.51%（2026E）、5.01%（2027E）

估值指标

• 市盈率（P/E）：16.87倍（2025E）、52.67倍（2026E）、48.33倍（2027E）
• 市净率（P/B）：2.83倍（2025E）、2.72倍（2026E）、2.60倍（2027E）
• EV/EBITDA：-73.23（2025E）、32.82（2026E）、27.81（2027E）

风险提示

• 依赖境外市场：公司主要收入来源为国外市场，存在出口波动风险。
• 汇率波动：汇率变化可能影响公司利润。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能对毛利率产生影响。

分析师信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

投资评级

• 行业：纺织服饰/服装家纺
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：30.1元
• 目标价格：未提供