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中泰期货玉米产业链周报（2025年7月12日）总结

核心观点：

1. 玉米市场：
   • 当前现货价格和期货盘面均偏弱，主因进口拍卖承接不足及基层售粮积极性增加。
   • 饲用需求边际走弱因小麦性价比优势显现。
   • 短期预计维持偏弱震荡，但存在阶段性估值修复机会，关注补库节奏和政策粮拍卖落地情况。
2. 玉米淀粉市场：
   • 受玉米原料价格下拖累，淀粉现货价格偏弱，利润继续亏损。
   • 下游需求疲软，库存小幅回升。
   • 淀粉消费的季节性需求回升或对价格形成支撑，需关注终端饮料领域表现。
3. 国内外市场对比：
   • 全球玉米供需相对宽松，库存消费比略有下降。
   • 美国玉米库存消费比远低于全球，出口进度正常。
   • 巴西玉米市场供需收紧，库存消费比显著下降。
4. 国内天气情况：
   • 华南、江南、华北等地降水较多，东北降水正常，需关注天气对产量的潜在影响。

数据与事件：

• 产量与库存：中国2024/25年度预计玉米产量29492万吨，期末库存337万吨；全球库存消费比22.79%。
• 进口情况：中国2025年5月玉米进口19万吨，同比大幅削减；替代品进口（小麦、大麦）仍有一定占比。
• 农产品期货表现：玉米和玉米淀粉期货合约价差变化反映市场情绪偏空。
• 市场情绪与政策：进口拍卖成交率下滑，市场对宽松供应的担忧加重；天气变化可能影响区域产量。

风险因素：

1. 宏观政策调控影响。
2. 基层购销节奏变化。
3. 全球玉米主产国产量波动。
4. 小麦与玉米价差变化对饲用需求的替代。
5. 气象异常（干旱或洪涝）对东北等主产区的影响。

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