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中泰期货玉米产业链周报摘要

市场综述

中长期来看，远月玉米估值偏低，尽管今年玉米粮质较往年差、售粮进度快且库存减少，但在消费稳定的前提下，供应偏紧，价格长期看好。短期因春节后政策端利好（中储粮扩大收购规模），现货与期货同步上涨，冲击2300关口。预计下周东北、华北气温回升，基层上量增加，叠加小麦轮出压力，玉米期价或震荡调整。

主要数据

1. 国内供需：

   • 预计24/25年度玉米产量29亿吨，期末库存427万吨。
   • 2024年12月玉米进口量34万吨，同比减少。
   • 北方四港库存从周初440万吨下降至337万吨。

2. 深加工：

   • 全国玉米淀粉库存周增185%，平均库存3,049天。
   • 饲料厂存栏量同比下降。

3. 国外动态：

   • USDA预计全球玉米库存消费比23.84%，巴西玉米库存消费比3.25%。

风险与策略

政策调控、基层购销变化为关键风险因素。投资者应关注东北上量和进口压力，短期可把握政策利好，长期看好低价叠加供应偏紧背景。