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中泰期货玉米产业链周报2025年04月27日总结

公司资质
中泰期货持有证监会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。分析师伊鑫（F03132969）及陈天敏（F03134700）具备相应从业资格，公司地址为济南市市中区经七路86号证券大厦15-16层，客服电话400-618-6767，官网wwwztqhcom。

市场综述

1. 供需关系：国内玉米24/25年度产量预计29亿吨，期末库存227万吨；进口玉米及玉米粉1-3月累计进口26万吨，同比大幅下降967%。库存消费比维持高位，但供应预期偏紧，价格长期看好。
2. 近期价格走势：玉米现货价格偏强，北方四港库存4461万吨，周环比减少42万吨；下海量395万吨，周环比下降2370万吨。但销区消费疲软导致库存降幅有限，港口降库缓慢。
3. 区域因素：华北地区干旱抑制小麦产量，支撑玉米市场情绪；部分企业依赖政策粮拍卖及小麦饲用替代，可能压制玉米上涨空间。

深加工市场

1. 玉米淀粉：行业开机率回升，山东地区为主，安徽、山西部分企业仍检修；库存总量1387万吨，周环比增加0.4万吨，同比增长1043%。加工利润小幅回升但亏损仍存，五月双节或提振需求，需关注提货情况。
2. 其他产品：淀粉糖（结晶葡萄糖、麦芽糖浆、F55糖浆、麦芽糊精）及副产品收入数据未显著变动，深加工企业玉米消耗量增加，库存与消耗量比例需进一步观察。

国际市场动态

1. 全球供需：24/25年度全球玉米产量预计12.15亿吨，期末库存2.87亿吨，库存消费比2.329%，环比下降。
2. 美国市场：产量3.77亿吨，期末库存0.37亿吨，库存消费比1.159%，同比改善。出口数据未显著波动，需关注供需变化。
3. 巴西市场：产量1.26亿吨，期末库存0.02亿吨，库存消费比3.39%，环比上升。

天气影响
未来10天（4月27日-5月6日）：江南、华南及贵州等地降水量30-60毫米（局地超150毫米），较常年偏多2-6成；新疆、华北南部、黄淮及江汉气温较常年偏高3-5℃，内蒙古东北部、东北地区及青藏高原东部气温偏低。总体天气对国内作物生长或形成一定支撑，但需关注地区差异。

策略建议
建议采取“卖07玉米，买07玉米淀粉”策略，关注深加工企业收购价格变动、小麦产情及政策发布。

风险提示
宏观政策调控、基层购销情况、国际市场波动及天气变化均为潜在风险因素。报告内容基于公开信息，可能存在数据不准确或观点变动，使用需谨慎。