20141231-红塔证券-工业去产能与结构调整预判_19页_1mb

工业去产能与结构调整预判总结

核心内容

本文分析了中国工业在短周期产能过剩与长周期结构失调叠加的背景下，去产能和调结构的驱动因素及未来发展趋势。文章结合国际经验，特别是日本的产业结构变迁，预测了2022年中国工业增加值结构的变化，并指出环保政策将对能源结构产生深远影响。

主要观点

1. 跨周期产能过剩
   当前中国的工业产能过剩具有跨周期特征，既包括中短期相对下游产业的过剩，也包括长期相对于未来经济发展水平的过剩。这种叠加状态使得去产能与调结构成为当前经济转型的关键任务。

2. 去产能的行业分布

   • 截至2014年11月，非金属制品、有色金属冶炼、化学原料行业仍处于相对增产能状态。
   • 造纸、纺织、黑色金属冶炼行业自2006年起开始相对去产能。
   • 煤炭采选行业自2013年下半年开始相对去产能。

3. 长周期产业结构调整
   预计到2022年，中国工业在经济中的占比将下降至34%，其中采掘业下降最快，而机械机电、电子与交运设备行业将显著上升。

4. 驱动因素

   • 消费升级：随着人均GDP上升，家庭消费结构变化将推动工业结构调整。
   • 生产率提升：用电生产率和劳动生产率的提高将引导资本向高生产率行业流动。
   • 环保政策：节能减排目标将加速能源结构转型，对采掘业和重工业形成压力，同时为高端制造业带来机遇。

5. 国际经验借鉴

   • 日本的产业结构变迁表明，随着经济发展，基础工业占比下降，精细工业和服务业占比上升。
   • 消费升级与生产率提升是推动产业结构调整的两大核心动力。

关键信息

• PPI指标：PPI连续30多个月低于零度线，表明工业品供需关系失衡，存在明显过剩。
• 投资数据：2013年非金属制品、有色金属冶炼、化学原料三个行业年均固定资产投资达2.7万亿元，占工业总投资的18%；若包括其他过剩行业，占比将升至34%。
• 消费结构变化：日本家庭消费结构从刚性类向升级类转变，带动相关产业增加值占比上升。
• 能源结构：中国目前一次能源依赖结构中，煤炭占比约70%，未来随着节能减排目标的推进，该比例将逐步下降。
• 预测数据：预计2022年工业增加值实际增长达76.9%，达到2012年不变价35.3万亿元。

未来趋势预测

结构调整与去产能路径

• 短周期去产能：主要关注投资相对增速，未来非金属制品、有色金属冶炼、化学原料行业将进入去产能周期，对工业投资产生较大拖累。
• 长周期调结构：产业结构将向高附加值、高生产率行业转移，同时受到消费升级和环保政策的双重驱动。

总结

中国工业正面临短周期产能过剩与长周期结构失调的双重挑战。未来，随着人均GDP的提升，消费结构的升级和生产率的提高，工业内部结构将发生显著变化。去产能与调结构是经济转型的重要组成部分，其进程将受到政策、市场和国际经验的多重影响。环保政策的实施将进一步加速能源结构的优化，为高端制造业的发展创造机遇。