20250825-联储证券-赤峰黄金-600988.SH-赤峰黄金半年报点评_量减价增_业绩延续高增_5页_682kb

赤峰黄金发布2025年上半年业绩报告，受金价上涨影响，公司营业收入同比增长25.64%至52.72亿元，归母净利润同比增长55.79%至11.07亿元，经营活动现金流改善明显。

尽管黄金产量因矿山技改停顿、雨季提前及矿石品位下降影响，同比减少10.56%至6.75吨；但二季度产量环比增长2.28%，下半年产量追赶有望。成本方面，金价上涨强于成本增速，每克矿产金销售成本同比涨11.78%，推升利润空间。

公司在加纳万象矿业发现大规模金铜矿体，国内矿权面积扩展，多个技改项目进展顺利，CAPE、尾矿库和地采设施建设持续推进，资源基础和产能提升，支撑长期增长。

美联储降息预期升温或刺激金价中期上升，但高基数效应与避险降温叠加，涨幅或受限制。基于业绩预测，2025-2027年归母净利润端增长分别为59.5%、28.9%、13.8%，对应PE从当前水平逐步下降至11.62倍。分析师维持"增持"评级。