20260721-国盛证券有限责任公司-东田微-301183.SZ-业绩拐点已现_隔离器+滤光片放量打开加速成长空间_3页_672kb

报告摘要

东田微（301183.SZ）总结

核心内容

东田微（301183.SZ）是一家专注于光学光电子领域的公司，近期发布2026年半年度业绩预告，显示其业绩出现明显拐点。公司上半年预计实现归母净利润8500-9500万元，同比增长 $67.7% - 87.4%$，扣非净利润8400-9400万元，同比增长 $68.8% - 88.8%$。Q2单季归母净利润中值为6193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%，表明公司业绩正加速增长。

主要观点

业绩拐点显现
公司业绩显著增长，主要受益于AI算力需求驱动数据中心光模块产业链景气上行。光隔离器、WDM组件、Z-Block等通信产品收入占比持续提升，业务结构优化，带动整体业绩增长。
产品结构优化
东田微从传统滤光片单品向光隔离器、WDM组件、Z-Block等多元通信器件矩阵拓展，提升了单客户价值量。公司已完成光隔离器产品线的全面搭建并实现批量出货，具备较强的交付能力。
产能扩张加速
公司持续推进南昌光通信基地建设，新增镀膜、成型设备逐步到位，光隔离器和WDM组件产能稳步释放，为后续订单交付提供了保障，有望进一步推动业绩增长。
技术优势明显
公司依托光学镀膜技术，在WDM滤光片领域具有领先优势。1.6T光模块所需滤光片的价值量相比800G有望进一步翻倍，公司产品进入加速放量阶段。
投资建议
分析师维持“买入”评级，上调2026-2028年收入与利润指引，预计公司营业收入分别为15亿、27亿、37亿元，归母净利润分别为2.5亿、5.5亿、8.1亿元，对应PE分别为59倍、27倍、18倍，显示其估值体系持续优化。

关键信息

2026年半年度业绩预告：归母净利润8500-9500万元，同比增长 $67.7% - 87.4%$；扣非净利润8400-9400万元，同比增长 $68.8% - 88.8%$。
Q2单季业绩：归母净利润中值6193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%。
业务结构优化：光隔离器、WDM组件、Z-Block等通信产品收入占比提升，带动整体业绩增长。
产能爬坡：南昌基地设备采购和产线搭建持续推进，新增设备逐步到位，产能稳步释放。
产品价值提升：光隔离器是800G/1.6T高速光模块的必需组件，尤其在硅光方案中地位关键。
财务预测：
- 营业收入：2026E为14.62亿元，2027E为27.12亿元，2028E为37.44亿元。
- 归母净利润：2026E为2.49亿元，2027E为5.49亿元，2028E为8.07亿元。
- EPS（最新摊薄）：2026E为3.11元/股，2027E为6.86元/股，2028E为10.08元/股。
- P/E（市盈率）：2026E为58.6倍，2027E为26.6倍，2028E为18.1倍。
- P/B（市净率）：2026E为12.1倍，2027E为8.7倍，2028E为6.1倍。
财务指标趋势：
- 营业收入增长率：2026E预计增长66.7%，2027E增长85.5%，2028E增长38.0%。
- 归母净利润增长率：2026E预计增长147.9%，2027E增长120.3%，2028E增长47.0%。
- 毛利率：2026E预计为28.7%，2027E为31.0%，2028E为31.4%。
- 净利率：2026E预计为17.0%，2027E为20.3%，2028E为21.6%。
- ROE（净资产收益率）：2026E预计为20.6%，2027E为32.6%，2028E为33.9%。
- 资产负债率：2026E为36.9%，2027E为42.1%，2028E为40.7%。