20260427-国盛证券有限责任公司-东田微-301183.SZ-业绩符合预期_隔离器+滤光片打开成长空间_3页_600kb

东田微 (301183.SZ) 总结

核心内容

东田微（301183.SZ）在2025年及2026年一季度表现出强劲的业绩增长，其业务发展和盈利能力均得到显著提升。公司聚焦于光学光电子领域，尤其在光隔离器和滤光片产品线方面具备显著的竞争优势和成长潜力。

业绩表现

• 2025年全年：

  • 营业收入：8.8亿元，同比增长46.9%
  • 归母净利润：1亿元，同比增长80.2%

• 2026年第一季度：

  • 营业收入：2.1亿元，同比增长32.2%
  • 归母净利润：0.3亿元，同比增长39.6%，环比增长36.5%

• 盈利能力提升：

  • 2026Q1毛利率为25.7%，环比提升6.37个百分点
  • 净利率为13.6%，同比提升0.73个百分点，环比提升5.06个百分点

主要观点

1. 业绩增长符合预期，盈利显著修复

公司2026Q1业绩增长明显，营收与利润均实现同比增长，利润增幅远超营收增幅，显示公司盈利能力正在逐步修复。毛利率和净利率的环比提升表明公司已有效应对前期产能扩张和良率爬坡带来的成本压力，随着产能利用率的提升，盈利能力有望进一步增强。

2. 卡位核心光学赛道，布局光隔离器与滤光片

• 光隔离器：

  • 是800G/1.6T高速光模块的重要组件，尤其在硅光方案中不可或缺
  • 全球供应持续紧张，公司已完成产品线全面搭建并批量出货，正积极扩充产能，有望充分受益于需求增长和价格提升

• 滤光片：

  • 是波分复用技术的核心元件，单个800G FR8光模块需配置16个滤光片，1.6T模块需求将进一步翻倍
  • 公司在高端滤光片制造方面具有技术优势，其产品逐渐进入放量期，为公司业绩打开新增量空间

3. 业绩持续放量，未来增长可期

公司预计2026-2028年营业收入分别为14/20/25亿元，归母净利润分别为2.3/3.5/4.7亿元，对应PE分别为66/43/32倍。随着产品线的持续扩展和产能的逐步释放，公司未来业绩增长潜力较大。

关键信息

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	597	877	1,420	1,994	2,492
归母净利润(百万元)	56	101	226	348	465
P/E(倍)	265.6	147.4	65.7	42.6	31.9

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司卡位稀缺光学赛道，业绩持续放量，未来增长可期

风险提示

• 市场竞争加剧
• AI发展不及预期
• 供应链风险

股票信息

项目	数据
行业	光学光电子
04月27日收盘价（元）	185.11
总市值（百万元）	14,822.93
总股本（百万股）	80.08
自由流通股（%）	73.30
30日日均成交量（百万股）	8.21

估值与财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	24.1	24.3	27.4	28.2	28.2
净利率(%)	9.3	11.5	15.9	17.4	18.7
ROE(%)	6.5	10.5	19.0	23.3	24.6
ROIC(%)	4.8	9.2	17.5	21.4	22.5
P/E(倍)	265.6	147.4	65.7	42.6	31.9
P/B(倍)	17.3	15.5	12.5	9.9	7.8
EV/EBITDA	39.7	78.5	57.3	36.7	27.1

结论

东田微凭借在光隔离器和滤光片领域的技术优势和市场卡位，业绩持续增长，盈利能力显著提升。随着高速光模块需求的增加和上游供应的紧张，公司有望在未来几年实现更高的增长，维持“买入”评级。