> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 滤光片——光器件中的新紧缺品种总结 ## 核心内容 滤光片作为波分复用（WDM）技术的核心元件，具有选择性过滤光波的功能，类似于光的“选择性过滤器”。它在光模块的收发端用于分光与合光，是实现高速光通信的关键部件。随着800G/1.6T高速光模块的快速放量，滤光片的需求呈现爆发式增长，其用量与光模块出货量直接挂钩，一个800G光模块收发端合计需要16个滤光片，而1.6T模块的需求量将进一步翻倍。 ## 主要观点 - **需求爆发**：800G/1.6T高速光模块的广泛应用显著提升了滤光片的需求，使其成为光通信产业链中快速增长的环节。 - **供给刚性**：滤光片制造技术门槛高，涉及复杂的镀膜工艺和精密加工，且核心设备依赖海外厂商，导致扩产周期长、良率提升慢，供给端难以快速响应需求增长。 - **供应链格局**：滤光片厂商正向下游光器件领域延伸，提供集成化组件解决方案，如Z-BLOCK模块，增强其在产业链中的价值地位。 - **投资机会**：在需求激增与供给受限的双重背景下，滤光片成为光器件中的新紧缺品种，建议关注具备滤光片布局的核心企业。 ## 关键信息 - **需求增长**：800G/1.6T光模块推动滤光片需求大幅上升，单模块需16个滤光片，1.6T模块需求翻倍。 - **制造难度**：高端滤光片需沉积上百层薄膜，工艺复杂，设备交期长，良率提升慢，导致产能释放滞后。 - **供应限制**：高端镀膜材料和设备主要由海外厂商控制，全球供应不均，受地缘政治影响显著。 - **投资建议**：重点关注具备滤光片技术积累和集成化能力的企业，如东田微、腾景科技、天孚通信、开勒股份（威泰思光电）等。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE | |----------|----------|----------|----------|----| | 301183.SZ | 东田微 | 买入 | 2024A: 0.70 | 2024A: 144.90 | | | | | 2025E: 1.61 | 2025E: 118.74 | | | | | 2026E: 3.08 | 2026E: 62.01 | | | | | 2027E: 4.70 | 2027E: 40.74 | | 688195.SH | 腾景科技 | 买入 | 2024A: 0.59 | 2024A: 48.00 | | | | | 2025E: 0.76 | 2025E: 447.45 | | | | | 2026E: 1.06 | 2026E: 320.07 | | 300394.SZ | 天孚通信 | 买入 | 2024A: 2.43 | 2024A: 28.30 | | | | | 2025E: 2.69 | 2025E: 125.17 | | | | | 2026E: 3.43 | 2026E: 98.16 | | | | | 2027E: 4.29 | 2027E: 78.46 | ## 风险提示 - 算力发展不及预期 - AI技术进展滞后 - 光通信领域技术创新风险 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | ## 行业走势 - **行业评级**：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上） - **分析师观点**：认为滤光片在800G/1.6T高速光模块推动下，将成为光通信产业链中新的紧缺品种，投资价值凸显。 ## 作者信息 - **分析师**：宋嘉吉、黄瀚 - **执业证书编号**：S0680519010002、S0680519050002 - **邮箱**：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。