20180903-中投证券-港股通月度净流出_股份分化持续_5页_952kb

港股市场分析总结

核心内容概述

8月份港股通录得资金净流出达97亿人民币，为2014年沪港股通开通以来首次出现单月资金净流出。港股通自1月创下日均净流入39.7亿人民币的历史新高后，连续多月减少，本月净流出主要经由沪港通，占总额的92%。流出资金主要集中在腾讯等大型权重股，导致恒指下跌。深港通虽有净流入，但难以完全抵消港股的下跌压力。目前港股估值较年初有所下降，但部分板块如内房、水泥、澳门博彩、食品、教育及物业管理等仍具盈利增长潜力，预计股份分化情况将持续。

主要观点

• 港股通资金流向：8月份港股通资金净流出97亿人民币，日均净流出4.2亿人民币，为历史首次。
• 港股表现受压：由于缺乏大规模资金流入，港股暂时难以回升至年初水平。
• 板块分化明显：部分依赖外贸的板块受宏观因素影响较大，而内房、水泥、澳门博彩、食品、教育及物业管理等板块盈利保持稳定，支持股价收复跌幅。
• 科技与内险股受抛压：腾讯等科技股及内险股如财险、中人寿、中国太保等普遍遭遇净流出。
• 内银股获净买入：中期业绩显示内银股盈利增长良好，推动其获港股通净买入。
• 港股估值回落：港股整体估值明显降低，部分A+H股比价已接近或低于历史低位。

关键信息

港股通资金流出情况

• 8月份港股通净流出97亿人民币，日均净流出4.2亿人民币。
• 沪港通净流出94亿人民币，占总额的92%。
• 深港通净流出较少，且连续10个交易日录得净流入33亿人民币。

港股表现与影响因素

• 恒指受港股通资金流出影响下跌。
• 港股通资金流出主要集中在腾讯、瑞声、舜宇等权重股。
• 中期业绩显示，内房、水泥、澳门博彩、食品、教育及物业管理等板块盈利增长良好，支持股价反弹。

A+H股比价情况

• 多数A+H股比价高于1，显示H股相对A股折价。
• 部分个股如中远海控、中国太保、中国神华等A/H比价接近1.3。
• 中国平安A/H比价为0.96，显示H股相对A股溢价较小。

沪伦通进展

• 证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见。
• 沪伦通CDR发行审核制度、跨境转换制度、持续监管要求等得到明确。
• 上交所表示已完成沪伦通业务方案制定，下一步将发布业务规则并推进市场准备。

每周荐股

• 福寿园（1448.HK）：公司主要在中国从事墓地出售、殡仪服务及墓园维护服务，业务覆盖14个省份，土地储备丰富。
• 中期业绩表现：福寿园中期收益同比增长2.5%，净利润增长14.6%，每股盈利增长11.1%。
• 业务调整：公司通过区域、产品和渠道调整，优化产品结构，提升艺术墓占比，推动经营利润率增长。
• 财务状况良好：公司持有现金14.18亿元，未偿还借款0.95亿元，处于净现金状态。
• 盈利预测：预计公司营收将分别增长7.8%和20.2%，净利润增长10.1%和19.9%，对应预测市盈率分别为32.6倍和27.2倍。

板块展望

• 港股估值与历史比较：目前恒指市盈率接近2016年低位，部分成分股估值已接近当时水平。
• 市场调整频繁：过去两年恒指跌幅达16%，接近熊市标准。
• 投资者结构变化：港股通开通后，内地资金加速流入，改变了港股投资者结构，使其更直接反映内地宏观情况。
• 股份分化持续：部分板块如内房、水泥、澳门博彩、食品、教育及物业管理等受宏观因素影响较小，盈利增长理想。

投资讲堂

• 沪伦通进展：沪伦通有望年内开通，A股国际化进程加快。
• 监管规则明确：证监会发布《监管规定》，明确CDR发行审核、跨境转换、持续监管等要求。
• 上交所准备情况：已完成沪伦通业务方案制定，相关规则和安排正在准备中。
• CDR发行标准：境外基础证券发行人应为伦交所主板高级上市公司，符合一定上市年限和市值标准。

总结

港股通资金流向对市场情绪和股价表现产生显著影响，8月份首次出现单月净流出，反映出市场不确定性增加。部分板块如内房、水泥、澳门博彩、食品、教育及物业管理等仍具盈利增长潜力，值得关注。同时，港股整体估值回落，A+H股比价显示H股相对折价，投资需关注估值变化。沪伦通监管规则明确，有望年内开通，进一步推动A股国际化进程。