医药行业：骨科领域，大有作为-20210617-华融证券-23页_1mb

报告摘要

医药行业总结：骨科领域发展前景及A股相关公司分析

核心内容

骨科医疗器械行业在全球和我国均呈现出良好的发展态势，尤其在老龄化加剧的背景下，行业前景广阔。随着国家政策支持及市场需求增长，骨科领域有望进入黄金发展期。A股市场中，多家公司专注于骨科医疗器械的研发、生产与销售，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

全球骨科医疗器械行业
- 2017年全球医疗器械市场销售额为4,500亿美元，同比增长4.6%。
- 预计2024年将达到5,945亿美元，年均复合增长率5.6%。
- 骨科医疗器械占全球医疗器械市场的9%，市场规模达365亿美元。
- 全球前五大骨科植入企业均为美国公司，强生、捷迈邦美、史赛克等占据主导地位。
我国骨科医疗器械行业
- 2018年我国医疗器械总销售额为5,304亿元，同比增长19.86%。
- 骨科植入市场规模262亿元，同比增长16.44%，占医疗器械总规模的4.94%，远低于全球占比。
- 骨科医院数量从2003年的215家增长至2019年的663家，住院手术人次从12.41万次增长至67.89万次。
- 骨科行业未来几年预计保持年均15%的复合增长率，2023年市场规模将超过530亿元。
老龄化推动行业发展
- 我国60岁以上人口达2.54亿，占总人口18.13%；65岁以上人口达1.76亿，占总人口12.57%。
- 骨质疏松发病率高，50岁以上人群低骨量比例达46.4%，对骨科手术需求持续增长。
- 医保全覆盖和报销比例提升，进一步推动患者对骨科手术的接受度和支付能力。

关键信息

A股相关公司分析

1. 大博医疗（002901）

主营业务：医用高值耗材的生产、研发与销售，涵盖骨科创伤、脊柱、关节、运动医学、神经外科、口腔种植等。
财务状况：
- 2020年营业收入15.87亿元，同比增长26.21%。
- 归属母公司净利润6.06亿元，同比增长30.12%。
- 毛利率稳定在79%-87%，净利率在24%以上。
发展动态：
- 2020年实施定向增发，募集资金不超过10亿元，用于扩建骨科植入性耗材生产线及补充流动资金。
- 2021年一季度收入同比增长62.84%，净利润同比增长46.39%，公司处于高速发展期。

2. 凯利泰（300326）

主营业务：骨科植入物研发、生产与销售，产品涵盖脊柱、创伤、关节微创等领域。
财务状况：
- 2020年营业收入10.62亿元，同比下降13.15%。
- 归属母公司净利润-1.27亿元，同比下降141.85%。
- 毛利率长期保持在60%以上，净利率在24%以上。
发展动态：
- 2014年收购江苏艾迪尔，2018年收购美国Elliquence，拓展产品线。
- 2020年定增补充流动资金，募集资金总额不超过10.96亿元。

3. 康拓医疗（688314）

主营业务：神经外科颅骨修补固定及心胸外科胸骨固定产品。
财务状况：
- 2020年营业收入1.64亿元，同比增长11.01%。
- 归属母公司净利润0.52亿元，同比增长0.86%。
- 2021年一季度净利润同比增长100.43%。
发展动态：
- 2015年取得首个国产PEEK骨板注册证，实现进口替代。
- 2018-2020年PEEK产品复合增长率达53.70%，占据国内市场份额第一。

4. 三友医疗（688085）

主营业务：中高端脊柱类植入耗材。
财务状况：
- 2020年营业收入3.9亿元，同比增长10.19%。
- 归属母公司净利润1.19亿元，同比增长21.2%。
- 2021年一季度净利润同比增长151.42%。
发展动态：
- 2011年推出Adena、Zina等产品系列，覆盖复杂脊柱畸形矫正和微创治疗。
- 2017-2019年三甲医院覆盖率逐步提升，从10.37%增长至31.00%。

5. 天智航-U（688277）

主营业务：骨科手术导航定位机器人。
财务状况：
- 2020年营业收入1.36亿元，同比下降40.8%。
- 归属母公司净利润-0.54亿元，同比下降75.95%。
- 2021年一季度净利润亏损扩大。
发展动态：
- 2020年受新冠疫情影响，产品销售大幅下降。
- 2020年未实现盈利，公司仍处于产业化初期。

总结

骨科医疗器械行业在全球及我国均具备良好的增长潜力，尤其在老龄化加剧和医疗技术不断进步的背景下。A股市场中，大博医疗、凯利泰、康拓医疗、三友医疗和天智航-U等公司分别在高值耗材、微创产品、PEEK材料、脊柱植入及手术机器人领域占据重要地位。尽管部分公司面临短期挑战，如市场波动和疫情冲击，但长期来看，随着行业需求的增长和技术进步，这些企业有望在骨科医疗器械市场中持续发展。

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