20250705-建信期货-铁矿石半年报_终端需求不振—企业利润收窄—自发控亏减产_的链条或将打开_23页_2mb

铁矿石半年度分析报告总结

一、核心观点

终端需求不振—企业利润收窄—自发减产趋势将开启

报告指出，当前铁矿石市场基本面矛盾不大，但价格下行压力增加。 1-5月中国粗钢产量同比下降1.7%，生铁产量降幅为2.3%，显示钢材需求放缓，主要受房地产开发投资（同比降10.6%）及基建增长动能边际减弱；制造业方面，靠“抢出口”维持增长，但后续订单需求透支，未来出口不确定性强。整体而言，下游需求端存在明显“弱现实、弱预期”的特性，预计下半年铁矿需求将较上半年回落，铁水产量难以维持240万吨以上水平。随着终端需求弱势，利润压缩及企业自发减产逻辑逐步显现，对铁矿需求构成压力，价格或迎趋势性回落。

二、供需基本面分析摘要

• ⚙️ 供应端：增量有限，过剩预期延续

  • 全球四大矿山2025年总发运量预计2.56亿吨，同比降2.26%；但随着FMG铁桥矿项目产能爬坡、西坡项目投产、几内亚西芒杜矿年底投产，增量达2000万吨左右，供应宽松态势或持续。
  • 国内方面，受安全检查影响，1-5月国产矿及铁精粉产量同比分别下滑9.41%、8.51%，再加上新项目产能周期较长，短期增量有限。

• 💱 需求端：房地产疲，制造业透支，出口护盘难持续

  • 房地产拖累明显：房屋新开工面积同比下降22.8%，销售与投资双降压力仍大。
  • 基建托底，但专项债发行节奏偏慢，投资动能尚待财政刺激政策落地。
  • 制造业“出口退税+订单出清”效应正在减弱，终端需求弱势难掩。

三、价格走势与情绪驱动

2025年上半年铁矿石期货主力合约价格振幅超18%，基差结构底部运行。
6月主力合约报715.5元/吨，同比跌幅约8.15%。
下半年价格走势或受两个因素驱动：

• 需求下行：终端需求转弱打开“利润压缩—减产”传导。
• 政策催化：预期中的财政刺激（如发力专项债）叠加美联储降息预期，或阶段性提振市场情绪，修正趋势性下行空间。

四、风险要点与建议

• ⚰️ 价格下行压力：供应过剩预期、需求同比偏弱、高库存与关税风险。
• ⚎ 催化剂观察：中国新一轮稳增长政策（财政+货币政策），美联储降息窗口。

观点结论：短期矿价维持震荡偏弱可能，但政策预期或阶段性提振信心，建议逢高做空或关注空头套保。