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2016年央行“两会”记者会总结

核心内容概览

2016年3月12日，中国人民银行在“两会”期间召开记者会，就金融改革与发展相关问题回答了中外记者的提问。会议内容涉及房地产调控、货币政策、外汇管理、金融监管、不良资产证券化等多个领域，强调稳健货币政策、区域差异化调控、防范金融风险以及支持创新创业等核心政策方向。

主要观点与关键信息

1. 房地产市场的政策导向

• 总量宽松，区域分化：房地产调控仍以总量宽松为主，但允许区域差异化。一线城市的调控相对偏紧，打击投机和防范风险成为主要目标。
• 风险判断相对乐观：居民杠杆率较低，个人住房贷款不良率远低于整体银行不良率，房地产市场整体风险可控。
• 政策工具：通过宏观审慎管理手段（如首付比例、贷款与抵押品比例、住房贷款不良率）加强风险防范，同时打击非法场外配资和首付贷行为。

2. 货币政策的稳健性与灵活性

• 稳健货币政策为主：在无重大变故的情况下，货币政策将保持稳健，避免强刺激。
• 灵活应对冲击：若出现重大国内外经济金融事件，央行将保持政策灵活性，适时调整。
• 利率走势中性：央行表示利率走势需综合经济形势、物价数据（CPI和PPI）等，全年可能降息1-2次，利率下行25-50个BP。

3. 外汇管理与人民币汇率

• 汇率波动趋于理性：人民币汇率在经历前期贬值后，已趋于企稳，市场情绪逐步回归基本面。
• 不依赖贬值刺激出口：央行强调不倚重汇率政策来刺激出口，认为出口竞争力主要靠实体经济和产品优势。
• 贬值压力取决于基本面：人民币贬值压力与经济基本面相关，若经济承压，贬值预期可能持续，但央行将坚持独立性，以国内经济为出发点。

4. 对创新创业的支持

• 金融支持重点：央行将加大对“双创”的金融支持力度，包括丰富金融业态、创新金融产品、健全风险分担机制。
• 政策工具：发展天使投资、创业投资、股权众筹、知识产权融资、供应链融资等，支持科技保险、投贷联动等模式。

5. 不良资产证券化

• 试点先行，渐进发展：不良资产证券化将从住房类、优良资产开始试点，初期额度不大。
• 风险防范措施：强调产品设计的透明性、投资者适当性、防止道德风险、加强信息披露等，避免多层证券化和再证券化。

6. 金融监管体制改革

• 尚无明确目标：金融监管体制的改革仍在研究和讨论中，尚未形成明确的时间表。
• 监管重点：加强宏观审慎管理、防范金融风险、提高监管协调性与效率。

7. 跨境资本流动

• 资本流出趋于收敛：近期跨境资本流动有所缓和，外汇储备减少速度放缓。
• 风险源于预期：资本流出主要由人民币贬值预期和美联储加息引发，需打破贬值预期以稳定资本流动。

8. 社会融资规模与货币流向

• 社融稳健增长：社会融资规模保持稳健增长，2016年目标为13%左右。
• 货币逐步流入实体：中长期贷款占比提高，上游产品价格上升，显示货币逐步进入实体经济。

投资建议与展望

• 房地产投资：一线城市的合理上涨仍被允许，但需防范投机风险，三四线城市则有望通过居民加杠杆进一步去库存。
• 货币政策：全年可能降息1-2次，利率下行空间为25-50个BP，以支持经济增长和稳定市场。
• 外汇市场：人民币汇率将保持小幅慢贬与双边波动，资本流动趋于平稳。
• 创新创业领域：金融支持力度加大，有利于相关资本市场的发展。
• 不良资产证券化：将逐步推进，但初期以试点为主，风险控制严格。

附：研究支持与联系信息

• 证券分析师：
  • 李慧勇（A0230511040009）
  • 李一民（A0230515080002）
• 研究支持：
  • 王健（A0230115120003）
• 联系人：
  • 余子珍（yuzz@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7595）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com，电话：021-23297221 / 18930809221）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com，电话：010-66500610 / 18930809610）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com，电话：021-23297247 / 13916685683）
  • 海外：张思然（zhangsr@swsresearch.com，电话：021-23297213 / 13636343555）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com，电话：021-23297233 / 18930809233）

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