20160801-申万宏源-分级基金周报_分级A今年以来整体收益突破7_相对优势依然明显_13页_925kb

分级基金周报总结 2016年8月1日

核心内容概述

本报告分析了2016年8月1日分级基金市场表现及投资价值，重点讨论了分级A和分级B的表现、隐含收益率、利差变化、市场流动性以及套利机会。同时，提供了下周推荐的投资品种。

分级A投资价值分析

• 整体表现：截至2016年7月29日，分级A平均隐含收益率为4.69%。其中，+3%型平均隐含收益率为4.51%，+3.2%型为4.67%，+3.5%型为4.62%，+4%型为5.26%，+4.5%型为5.05%，+5%型为5.44%。
• 利差变化：随着债市大涨，10年AA+企业债收益率降至4%左右，分级A与债券市场收益率利差曲线快速提升。+4%型分级A利差达到1.25%，接近历史高点，建议重点关注。
• 市场表现：申万金工永续型分级A指数上周上涨1.06%，其中+3%及+3.2%型上涨1.26%，+4.5%及+5%型上涨1.32%。分级A轮动组合今年绝对收益为10.86%，相对收益为3.71%。
• 下周推荐品种：高铁A、新能车A、煤炭A级、创业板A、成长A级。

分级B投资价值分析

• 整体表现：申万金工分级B轮动组合上周下跌8.08%，同期中证全指下跌2.57%。今年以来，分级B轮动组合绝对收益为-1.20%，相对收益为15.61%。
• 市场表现：上周分级B跌多涨少，食品B涨幅最大，上涨3.88%；白酒B上涨0.40%。体育B跌幅最大，跌14.76%。
• 投资建议：对于激进型投资者，建议关注国防B、煤炭B级，因其具有较高的波动性。

母基金申赎套利分析

• 整体溢价率：截止至上周末，融通军工整体溢价1.78%，高铁分级整体溢价1.18%，可关注其溢价套利机会。
• 风险提示：需关注溢价率的持续性、子份额流动性及母基金净值波动等风险。

分级基金市场表现回顾

• 分级A表现：上周分级A场内份额整体增加23.00亿份，其中国企改A净增加5.81亿份，证券A净减少1.54亿份。证券A涨幅最大，上涨2.21%。
• 分级B表现：上周分级B跌多涨少，食品B涨幅最大，上涨3.88%；体育B跌幅最大，跌14.76%。

关键信息总结

• 分级A：整体流动性略有下降，日均成交额超过1000万的分级A数量仅有27只。其中，网金融A、中航军A隐含收益率较高。
• 分级B：整体流动性提升，但市场表现不佳，部分品种如国防B、煤炭B级具有较高杠杆效应和波动性。
• 套利机会：融通军工和高铁分级整体溢价率较高，可关注其套利机会，但需注意相关风险。
• 下周推荐：分级A推荐高铁A、新能车A、煤炭A级、创业板A、成长A级；分级B推荐白酒B。

主要观点

• 分级A整体收益表现良好，与债券市场利差扩大，显示出债性价值突出。
• 分级B虽然流动性提升，但市场表现不佳，需谨慎参与。
• 套利机会存在，但需关注溢价率的持续性及流动性风险。
• 下周推荐品种中，分级A以高收益和高流动性为主，分级B以白酒B为亮点。

附注

• 证券分析师：朱岚 A0230511040062
• 研究支持：曹春晓 A0230114110001
• 联系人：宋施怡 (8621) 23297818 × 7599
• 资料来源：申万宏源研究
• 独家收集：www.baogaoba.xyz 每天更新 免费分享