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宏观金融团队总结：贵金属行情及展望

一、核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融团队发布，重点分析贵金属市场近期及中线行情，并结合相关宏观事件与数据进行展望。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），联系方式详见文档末尾。

二、贵金属行情分析

1. 日内行情

• 上期金指：前收盘价973.00，最高价984.27，最低价973.31，收盘价981.30，涨跌幅0.85%，持仓量345,793，增仓量-788。
• 上期银指：前收盘价14,675，最高价15,556，最低价14,630，收盘价15,516，涨跌幅5.73%，持仓量798,669，增仓量+35,880。
• 广期铂指：前收盘价485.65，最高价527.18，最低价499.77，收盘价527.17，涨跌幅8.55%，持仓量30,716，增仓量+6,066。
• 广期钯指：前收盘价424.00，最高价455.22，最低价431.43，收盘价455.22，涨跌幅7.36%，持仓量10,036，增仓量+2,402。

贵金属价格整体呈现易涨难跌的态势，受多种因素影响，包括美联储降息预期、委内瑞拉局势及节日消费旺季。

2. 中线行情展望

• 黄金：预计2026年伦敦黄金价格将上涨至4800-5000美元/盎司区间，受益于全球政治经济体系重组和充裕的货币流动性。
• 白银：预计2026年伦敦白银价格将上涨至73.5-77.5美元/盎司，金铂比值下降至2.4左右，金银比值下降至65。
• 铂金：预计2026年伦敦铂金价格将上涨至2000-2100美元/盎司，工业需求预期增强。
• 钯金：预计2026年伦敦钯金价格将跟随黄金波动，年度上涨目标为1620-1700美元/盎司，但受汽车电气化转型影响，基本面承压。

交易建议：建议投资者继续持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者可适当降低仓位规模，稳健投资者可关注多白银、铂金空黄金的套利机会。

三、关键图表与数据

• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

上述图表提供了贵金属价格走势、ETF持仓变化、金银比值及与其他资产的相关性等重要信息，有助于投资者更好地把握市场动态。

四、主要宏观事件/数据

1. 美国非农就业数据：

   • 11月非农就业岗位增加6.4万个，失业率升至4.6%，为四年多来最高。
   • 10月非农就业岗位减少10.5万个，为2020年12月以来最大降幅。
   • 10月零售销售持平，9月增长0.1%。
   • 12月PMI初值降至53.0，为6月以来最低，制造业和服务业PMI双双下降。

2. 美联储主席提名人选：

   • 白宫经济顾问哈西特强调美联储的独立性，认为美国经济在利率方面仍有较大下调空间。
   • 特朗普将对美联储理事沃勒进行主席职位面试，市场关注其对货币政策的影响。

3. 委内瑞拉局势：

   • 特朗普下令全面封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，显示对委内瑞拉局势的重视。
   • 美国在加勒比海地区加强军事部署，包括F-35A战斗机和EA-18G电子战飞机。

五、联系方式

【建信期货研究发展部】

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

【建信期货业务机构】

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

【建信期货联系方式】

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
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