20250715-东吴证券-瀚蓝环境-600323.SH-2025中期业绩预告点评_粤丰整合露锋芒_内生提效超预期_3页_642kb

报告摘要

瀚蓝环境（600323）2025年中期业绩预告要点如下：

业绩超预期：2025年上半年归母净利润达9.67亿，同比增幅9%（剔除一次性收益后增幅27.71%）；扣非归母净利润9.06亿，剔除一次性收益后增幅22.17%。主要驱动因素包括粤丰并表（持股52.44%，贡献5000万元净利润）和新增业绩赔偿收入。
粤丰整合效果显著：粤丰6月并表单月贡献净利润0.50亿元，超2024年同期水平（粤丰环保单月贡献约0.67亿元）。
内生增长强劲：2025年第二季度扣非归母净利润同比增速保持18%，公司运营效率持续提升。
战略价值：公司为固废整合龙头企业，并购协同持续深化（如粤丰并表后盈利能力提升）。内生增长与估值提升潜力并存，管理层承诺分红增长不低于10%，现金流改善明显。
投资建议：维持“买入”评级，2025-2027年EPS分别为2.28元、2.60元、2.72元，对应PE为9-9倍。