20250715-大越期货-油脂早报_16页_642kb

油脂早报总结（2025-07-15）

机构与分析师
证券代码：839979 | 投资咨询部 | 分析师：王明伟
从业资格号：F0283029 | 投资咨询号：Z0010442

当日核心观点

• 整体市场：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，但国际产量预期较高，需求呈现分化，整体偏中性。
• 宏观影响：美豆供应偏紧（库销比4%），但国际生物柴油利润低迷；中国与加征关税影响菜系领涨，印尼B40政策带动国内消费。
• 主要风险：天气（如厄尔尼诺）、库存变化、中加关系等。

品种分析

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告中性，马棕减产不及预期，进口大豆库存增加。
• 基差：现货8254，基差260，升水期货（偏多）。
• 库存：商业库存88万吨，环比+2万吨（偏空）。
• 盘面：20日均线向上，期价运行于均线下方（中性）。
• 主力持仓：空头减持（偏空）。
• 区间：Y2509：7800-8200元/吨。

2. 棕榈油

• 基本面：供应进入增产季，MPOB报告中性；船调机构显示出口环比增加（中性）。
• 基差：现货8890，基差142，升水期货（偏多）。
• 库存：港口库存38万吨，环比-1万吨（偏多）。
• 盘面：20日均线向上，期价运行于均线之上（偏多）。
• 主力持仓：多头增仓（偏多）。
• 区间：P2509：8550-8950元/吨。

3. 菜籽油

• 基本面：中性，MPOB报告显示减产不及预期；进口库存稳定。
• 基差：现货9541，基差117，升水期货（偏多）。
• 库存：商业库存65万吨，环比+2万吨（偏空）。
• 盘面：20日均线向上，期价运行于均线之上（偏多）。
• 主力持仓：空头减持（偏空）。
• 区间：OI2509：9200-9600元/吨。

利多因素

• 美豆库销比维持4%左右，供应偏紧。
• 印尼B40政策促进国内消费，减少供应。
• 棕榈油“震颤季”助力震荡行情。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位，国内库存持续累库。
• 经济宏观偏弱，全球产量预期高位。
• 国际生物柴油利润低迷，需求疲软。

主要逻辑与风险

• 逻辑：全球油脂基本面宽松，围绕成本支撑与需求分化展开博弈。
• 风险：天气、进口大豆库存、豆油库存、中加关系变化。

免责声明
本报告仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。