20230227-兴证期货-有色金属日度报告_14页_4mb

兴证期货研发中心有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队林玲于2023年2月27日发布，分析了铜、铝、锌三类金属的近期市场走势及后市展望，并结合宏观资讯与行业要闻进行综合研判。

主要观点与关键信息

铜市分析

1. 市场表现

• 沪铜主力周五夜盘低开低走，收盘价为69610元/吨，较前一交易日下跌0.57%。
• SMM1#电解铜价下跌1.21%至69230元/吨，现货升贴水有所回落，精废铜价差缩小4%。

2. 基本面分析

• 供应端：进口铜精矿指数持续回落，国内冶炼厂3~5月检修集中，产量释放受限。
• 需求端：民用工程订单回升，但整体增量有限，消费偏弱。
• 库存情况：国内铜库存环比下降0.45万吨至32.54万吨，较节前增加12.88万吨，结束连续8周累库，关注下周拐点。

3. 后市展望与策略建议

• 国内累库进入尾声，铜价由宏观主导。
• 美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰，国内政策逐步发力，但实际需求复苏尚待时日。
• 短期铜价上方存在压力，建议关注宏观政策及库存变化。

铝市分析

1. 市场表现

• 沪铝主力收盘价为18635元/吨，下跌0.24%。
• SMM A00铝锭价持平，现货升贴水维持稳定。

2. 基本面分析

• 供应端：云南部分电解铝厂开始停槽，总体影响产能70万吨。
• 需求端：地产竣工带动铝下游企业订单量优于预期，库存去化加快。
• 库存情况：国内电解铝库存较上周四增加3.2万吨至124.8万吨，较节前累计增加50.4万吨。

3. 后市展望与策略建议

• 云南减产落地，下游修复加快，宏观支撑消费好转预期。
• 市场已基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡。
• 短期关注库存变化与政策导向，中长期需警惕供需宽松趋势。

锌市分析

1. 市场表现

• 沪锌主力收盘价为23505元/吨，下跌0.06%。
• SMM 0#锌锭现货价下跌0.13%，现货升贴水回落20%。

2. 基本面分析

• 供应端：云南电力缺口影响铝厂减产，锌冶炼厂尚未有减产消息，供应干扰仍支撑锌价。
• 需求端：年后镀锌消费强势，市政与房建项目逐步落地，支撑锌价。
• 库存情况：国内锌库存较上周五减少0.32万吨至18.13万吨，全球LME锌库存上升8.23%。

3. 后市展望与策略建议

• 国内垒库节奏放缓，短期锌价偏强震荡。
• 中长期来看，锌锭供需将逐渐宽松，价格中枢有下移趋势。

宏观资讯

1. 美国经济数据

   • 1月PCE同比上升4.7%，核心PCE环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅。
   • 数据公布后，市场完全定价美联储接下来三次加息，终端利率预期升至5.45%。
   • 多位美联储官员表态支持继续加息，以控制通胀。

2. 其他主要央行动向

   • 欧洲央行重申3月有“充分理由”加息50个基点，市场首次预计2023年不会降息。
   • 英国央行加息50基点预期升温。
   • 日本央行提名人植田和男表示当前宽松政策适当，若达到2%通胀目标将逐步正常化。

3. 中国政策动向

   • 中国央行发布第四季度货币政策报告，强调稳健货币政策要精准有力，保持信贷总量有效增长。

行业要闻

1. 天山铝业

   • 公告收购印尼三个铝土矿采矿权，扩大铝资源储备。

2. Hubay公司

   • 2022年铜产量增长5%，黄金产量增长13%，预计2023年铜产量增长10%，黄金产量增长30%。

3. 锂电产业

   • 2022年全国锂离子电池产量达750GWh，同比增长超130%。
   • 储能型锂电产量突破100GWh，产业链规模持续扩大。

4. 云铝股份

   • 因云南电网电力供应紧张，公司需降低用电负荷，电解铝产量相应减少。

市场数据更新

铜市数据

• 国内铜库存：截至2月24日，SMM全国主流地区铜库存为32.54万吨，较节前增加12.88万吨。
• LME铜库存：下降1.92%至63775吨，注销仓单占比下降7.12%。
• SHFE铜库存：较上周一增加1.13%至252455吨，注册仓单小幅下降。

铝市数据

• 国内铝库存：截至2月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为124.8万吨，较上周四增加3.2万吨。
• LME铝库存：下降0.92%至563600吨，注销仓单占比下降3.08%。
• SHFE铝库存：较上周一增加1.52%至295920吨，注册仓单小幅下降。

锌市数据

• 国内锌库存：截至2月24日，SMM七地锌库存为18.13万吨，较上周五减少0.32万吨。
• LME锌库存：上升8.23%至33400吨，亚洲库存占比上升。
• SHFE锌库存：较上周一下降0.36%至120977吨，注册仓单增加4.21%。

总结

整体来看，铜、铝、锌市场在短期受到宏观政策与供需变化影响，铜价承压，铝价震荡，锌价偏强。宏观层面，美国经济数据支撑加息预期，美联储态度偏鹰，而日本、欧洲、英国等主要央行亦有加息预期升温。国内政策逐步发力，但实际需求复苏仍需时间。行业方面，铝资源获取与锂电产业扩张推动市场变化，云铝股份受电力供应影响减产。建议投资者关注库存变化、政策导向及供需平衡，以把握短期波动与中长期趋势。