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有色金属周报总结（2025年9月5日）

核心内容概览

本报告涵盖铜、碳酸锂、铝、镍、锌五大有色金属品种的行情回顾、基本面分析及操作建议。整体来看，市场呈现分化格局，部分品种受宏观利好支撑走强，而另一些则因供需矛盾及成本压力承压。

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一、铜

行情回顾与操作建议

• 沪铜：本周运行区间为（78830、80700），总持仓增加4.9%，铜价震荡偏强。
• LME铜：运行区间为（9832、10018），基金净多持仓增加20.0%，商业净空持仓增加24.2%，显示海外投机资金做多情绪增强。
• 操作建议：基本面支撑下铜价将走强，预计下周铜价将在8万上方运行。

基本面分析

供应端

• 铜矿加工费倒挂略有缓解，但粗铜加工费仍承压。
• 9月国内冷料供应紧张，预计产量将环比下降。
• 8月电解铜产量环比下降0.28万吨，9月预计继续走低。

需求端

• 精铜杆开工率上涨，但线缆和漆包线受高铜价影响开工率下滑。
• 9月消费旺季逐步显现，但下游订单未完全恢复，预计下周开工率小幅下降。

现货端

• 国内社库累库，保税区库存去库。
• 现货升贴水下降，进口货源对冲国内减产影响。

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二、碳酸锂

行情回顾与操作建议

• 碳酸锂期货：探底回升，主力合约最低跌至71120元/吨，周内运行区间为（71120、77420）。
• 操作建议：短期供需双旺，预计下周锂价将上涨。

基本面分析

供应端

• 锂矿价格持续下跌，盐厂利润分化。
• 碳酸锂周度产量增加，但社库去库反映需求增量超过供应增量。

需求端

• 三元材料价格下跌，但需求仍处于高位。
• 磷酸铁锂价格下跌，但需求向好。
• 钴酸锂价格小幅上涨，受消费电子备货预期支撑。

现货端

• 现货对盘面维持升水，但价差缩窄。
• 碳酸锂市场库存减少，反映需求回升。

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三、铝

行情回顾与操作建议

• 沪铝：周内高位盘整，总持仓环比减少，沪铝价格小幅回落。
• 操作建议：基本面矛盾不突出，建议维持波段思路。

基本面分析

铝土矿市场

• 国产矿价格平稳，进口矿价小幅上涨。
• 几内亚雨季影响铝土矿出港量，进口量预计减少。

氧化铝市场

• 氧化铝价格下跌，但受政策刺激有所回升。
• 氧化铝开工率下降，库存维持去库趋势。

电解铝市场

• 电解铝成本下降，利润维持高位。
• 铸铝合金成本上升，走势偏强。

不锈钢市场

• 库存持续去库，钢厂出货压力缓解。
• 不锈钢市场看涨情绪升温，预计库存进一步下降。

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四、镍

行情回顾与操作建议

• 沪镍：冲高回落，周内震荡偏弱。
• 操作建议：下方空间尚未完全打开，建议关注2.2万关口支撑。

基本面分析

镍矿市场

• 菲律宾和印尼矿价持平，印尼产量回升。
• 几内亚雨季影响镍矿出港量，进口量预计减少。

镍铁市场

• 镍铁产量增加，但部分企业因成本压力减产。

电解镍市场

• 电解镍产能快速释放，产量上涨。
• 硫酸镍价格小幅回升，但供应紧张。

不锈钢市场

• 库存持续去库，钢厂出货压力缓解。
• 需求预期回暖，市场看涨情绪升温。

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五、锌

行情回顾与操作建议

• 沪锌：震荡偏弱，周内小幅上涨。
• 操作建议：关注2.2万关口支撑，市场或再度测试下方压力。

基本面分析

锌矿市场

• 三季度锌矿复产，四季度将面临检修高峰。
• 国产矿加工费上涨，进口加工费承压。

需求端

• 镀锌消费受华北限产影响疲软。
• 地产数据低迷，出口受关税影响承压。

现货端

• 社库持续累库，现货升贴水下降。
• LME锌库存降至低位，进口窗口关闭。

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关键信息总结

• 铜：基本面支撑走强，预计下周维持8万上方。
• 碳酸锂：短期供需双旺，预计下周价格上涨。
• 铝：基本面矛盾不突出，建议波段操作。
• 镍：供需矛盾持续，关注2.2万关口支撑。
• 锌：需求疲软，社库累库，关注2.2万关口支撑。

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总结

本周有色金属市场整体呈现分化走势，铜和碳酸锂受基本面支撑走强，铝维持震荡，镍和锌则因供需矛盾承压。各品种供应端和需求端均有变化，宏观面整体偏多，但需关注政策变化及库存动向。建议投资者根据各品种基本面及市场情绪调整策略，把握波段机会。