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锌市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了锌市场的供需状况、价格走势、库存变化及下游需求情况。整体来看，锌市场在7月初经历小幅反弹，但基本面边际减弱，锌价面临下行压力。锌精矿供应恢复速度超预期，但国内部分冶炼厂仍受限电影响，产量波动较大。下游需求方面，镀锌企业开工率下降，房地产和汽车行业表现分化，家电产量略有增长。

主要观点

1. 锌精矿分析

• 海外锌矿增量情况：南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿已重新开矿，Trevali Mining公司计划重启加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿，显示海外锌矿供应有所恢复。
• 国内锌矿增量不乐观：国内锌矿供应增长缓慢，部分项目因疫情或技术问题推迟投产，如湘西花垣、乌拉根、宝山矿业等。
• 锌矿产量与增速：2021年5月SMM中国精炼锌产量为49.46万吨，环比减少2.06%，同比增速为4.32%。1至5月累计产量同比增加4.51%。
• 锌矿进口量与港口库存：本周锌矿港口库存为14.5万吨，较上周增加0.3万吨。进口矿散单加工费上涨10美元/吨至75-85美元/吨。
• 供需平衡：2021年全球锌精矿供需平衡为+5万吨，中国供需平衡为+15万吨，显示国内供应相对充足。

2. 锌锭分析

• 海外冶炼厂产能及动态：2020-2021年海外部分冶炼厂产能恢复和扩产，但受疫情影响，产能释放进度有所延迟。
• 国内冶炼厂生产状态：云南地区部分冶炼厂因限电影响产量，预计6月产量将环比增加2400吨至49.71万吨（悲观预期）或增加1.23万吨至50.7万吨（乐观预期）。其他地区如甘肃有检修影响。
• 名义与实际加工费：本周国内加工费整体略有提升，南方地区主流成交于3700-3900元/吨，北方地区4400-4600元/吨。
• 国内精炼锌供需平衡：2021年5月国内供需平衡为-2.4万吨，显示供应略大于需求。
• 现货价格与升贴水：本周上海市场0#锌锭主流成交价为21920-22330元/吨，周均价22140元/吨，涨幅1.05%。广东市场涨幅1.24%，天津市场上涨0.83%。升贴水方面，上海主流品牌对沪8月升水140-180元/吨，粤市主流品牌升水由280下跌至180元/吨。
• LME库存：LME锌库存周环比减少4375吨至253075吨，显示市场供应略显紧张。
• 国内现货与期货库存：社会库存周环比减少0.41万吨至10.88万吨，保税区库存下降0.08万吨至3.55万吨。
• 进口盈亏测算：进口成本高于国内现货价格，进口盈亏为负，显示进口无利可图。
• 精炼锌供需平衡：2021年国内供需平衡为+9万吨，全球供需平衡为+7万吨，显示整体供需偏紧。

3. 下游需求分析

• 下游开工率：本周镀锌企业开工率下降，锌锭逢低补库刚需采买。部分企业因“七一”建党献礼停产，影响北方开工。
• 镀锌产量与销量：2021年5月镀锌产量和销量均有所下降，显示消费端疲软。
• 房地产投资与新开工面积：房地产投资持续增长，新开工面积同比增加，显示房地产行业仍有一定支撑。
• 汽车产销量：汽车产销量有所波动，显示汽车行业需求不稳定。
• 家电产量与同比：家电产量有所增长，同比提升，显示家电行业需求有所恢复。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力：本周沪锌主力价格为22020元/吨，较上周上涨260元/吨。
• LME0-3：LME0-3价格为2935.5美元/吨，较上周上涨26美元/吨。
• 现货价格：上海现货价格为22200元/吨，广东现货价格为22050元/吨，天津现货价格为21790元/吨。
• 升贴水：上海升贴水为180元/吨，LME升贴水为-17美元/吨。

库存变化

• LME库存：周环比减少4375吨至253075吨。
• 上期所库存：周环比减少2824吨至32490吨。
• 社会库存：周环比减少0.41万吨至10.88万吨。
• 保税区库存：周环比减少0.08万吨至3.55万吨。

供需平衡

• 全球供需平衡：2021年全球供需平衡为+5万吨，显示供应略大于需求。
• 中国供需平衡：2021年国内供需平衡为+15万吨，显示供应相对充足。

产量预测

• 6月国内产量：悲观预期为49.71万吨，乐观预期为50.7万吨，显示产量增长存在不确定性。

产业动态

• 云南限电影响：云南地区因雨季推迟和限电影响，5月产量减少8600余吨，6月产量仍受不确定性影响。
• 进口矿散单加工费：本周进口矿散单加工费上涨至75-85美元/吨，显示进口矿成本上升。

投资策略

• 投资逻辑：抛储影响情绪基本释放完毕，锌价小幅反弹。基本面边际减弱，锌价面临一定下行压力。
• 策略建议：短期需等待入库量提升及抛储落地后的累库行情，待累库出现后，锌价将进一步走弱，建议待价格反弹后布局空单。

市场数据变化

总结

锌市场在7月初经历小幅反弹，但基本面边际减弱，锌价面临下行压力。锌精矿供应恢复速度超预期，但国内部分冶炼厂仍受限电影响，产量波动较大。下游需求方面，镀锌企业开工率下降，房地产和汽车行业表现分化，家电产量有所增长。进口成本高于国内现货价格，进口无利可图。建议投资者关注库存变化和下游需求恢复情况，短期可考虑布局空单。