20240924-中泰证券-银行专题｜金融政策组合拳的综合影响_银行经营与流动性_17页_846kb

银行证券研究报告分析总结

核心观点

◼ 本文分析了近期中国金融政策“组合拳”对银行经营的影响，认为当前政策对银行息差、营收和税前利润有短期拖累，长期有助于稳规模与降风险。
◼ 大型国有银行补充核心资本，有助于增强其持续分红和服务实体经济能力。
◼ 地产政策双管齐下——需求端释放改善性购房需求，供给端加快去库存，缓解房企融资困难。
◼ 金融风险逐步缓释，中小金融机构改革成效逐步体现，同时小微无还本续贷政策扩大至中型企业，有助于保障银行资产质量。

资产与负债两端政策影响

◼ 资产端政策：存量按揭利率平均下调50bp及LPR下调20bp，预计对25E银行息差影响分别为42bp、83bp及整体-10bp；对营收影响分别-23pcts、-46pcts及-52pcts；对税前利润影响-53pcts、-103pcts及-116pcts。
◼ 负债端政策：存款准备金率下调50bp释放长期流动性，引导存款利率下调增强盈利支撑，综合预期对25E银行息差影响-10bp，营收影响-52pcts，税前利润影响-116pcts。

大型银行补充资本

◼ 国家计划对国有大行进行资本补充，当前大行资本充足率普遍高于监管要求，本次补充有助于持续扩表、提升分红能力和服务实体经济水平。

地产政策组合拳

◼ 需求侧：下调首/二套房最低首付比例至15%，降低存量房贷利率，释放改善性购房需求。
◼ 供给侧：保障性住房再贷款比例由60%升至100%，支持房企收购房企土地，延长经营性物业贷款政策期限，助力去库存。

风险缓释与小微贷款政策优化

◼ 伴随房地产、地方债及中小金融机构风险逐步化解，金融体系风险整体收敛。
◼ 小微企业无还本续贷对象扩展至中型企业，并调整风险分类标准，确保银行资产质量稳定。

投资建议

◼ 重点推荐稳健型银行股：江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行等。
◼ 化债受益型高分红银行：农业银行、中国银行、邮储银行等。
◼ 经济预期较强的投资者可关注核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行。

◼ 总体看，政策组合拳短期或对银行净息差造成压制，但长期有助于银行稳健经营，为优质银行股提供中长期投资价值。