20240924-浙商证券-债市专题研究_如何理解924金融政策_组合拳__10页_523kb

债券市场专题研究报告总结

本轮金融政策调整的核心目标是增加市场流动性，以拉动内需和推动经济循环向好。债券市场短期可能面临止盈回调压力，中长期则趋向于回归基本面驱动的交易逻辑。具体分析如下：

降准降息举措直接增加了流动性供给，本次下调存款准备金率0.5个百分点，并降低7天逆回购利率20个基点，展现出超出市场预期的力度。这可能支持债市短期止盈行情，但进一步宽松预期下，扰动后或重启交易。

央行创设结构性货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款，规模总计8000亿元，旨在增强权益市场流动性，帮助扭转市场下行趋势。短期内，国债可能扮演连接债市与权益市的中介角色，利率锚点作用增强。

潘功胜行长表态，中国长期国债收益率由市场形成，央行尊重市场作用，标志着央行政策态度边际变化。国债收益率曲线下行受抑制，市场交易回归基本面， 外生扰动减少，十债利率或进一步下行至18%左右。

房地产政策组合拳包括下调存量房贷利率、统一首付比例至15%等，惠及千家万户，旨在激活居民消费和投资，中介领域或推动去库存。

债市行情展望显示，短期内10年国债利率可能上行至207%-210%，中长期受经济基本面支撑， 有向下突破20%的风险。风险包括宏观经济政策变化和机构行为不确定性。

风险提示：政策超预期变动可能影响债市稳定；机构行为可能引发负反馈，导致市场回调。

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