20240121-广发期货-油脂期货周报_棕榈油带动油脂板块短期走升_61页_4mb

油脂期货周报分析总结

棕榈油

主要观点

• 国际方面
  马来西亚棕榈油产量及出口数据偏强，产量环比下降22%，出口环比下降2-12%，市场整体偏强震荡。国际局势紧张、进口成本高等因素支撑棕榈油市场，但需求有限抑制涨幅。

• 国内方面
  成交量有所提升，当周成交量206万吨，涨幅16.38%。进口利润好转但仍偏低，进口成本及现货市场表现不佳，利润维持低位，但相比上周亏损空间缩小，本周度毛棕油平均利润为负82元/吨。

• 下阶段重点关注
  减产降库背景下，产地挺价意向强，市场底部支撑稳固；但美豆丰产压力仍存，国内节前备货需求逐渐减弱。受出口下降潜在利空影响，毛棕榈油期货存在冲高回落风险，不宜追多。

交易建议

• 建议观望，不宜追多。

豆油

主要观点

• 国际方面
  南美天气好转与USDA报告利空压制CBOT大豆价格，但中东局势提振原油价格上涨，豆油跟随上涨。CFTC数据显示，美豆基金净空头持仓大幅增加。

• 国内方面
  价格前高后低，周均价小幅上涨，但受美豆下跌与美元走强影响，利空氛围明显。国内油厂开工不稳，需求增量有限，整体对行情支撑不足。

• 下阶段重点关注
  棕豆价差回落，需关注巴西产区降雨情况及南美大豆丰产预期。国内备货量不及往年同期，节后豆油或继续下跌，但春节备货仍对行情构成支撑。

交易建议

• 短期观望，备货需求减弱后或有进一步下跌可能。
• 短期可尝试观望，等待春节备货结束后的进一步趋势判断。

国内花生市场

• 价格
  本周国内花生价格平稳偏弱，通货米均价下调0.41%。节前出货意愿松动，产区上货增加，贸易商采购谨慎。
• 油料米延续弱势，油厂到货量增加，收购价格下调。
• 花生油价格抗跌下行，一级普通花生油均价15600元/吨，小榨浓香花生油报价18700元/吨。
• 库存与开机率
  国内一级花生油价格平稳偏弱，油厂开机率处于正常水平。
• 进口情况
  2023年1-11月累计进口6539万吨，同比增22.2%。

价差分析

• 豆棕价差：持续收窄，表明进口利润较为受限，豆油性价比较低。
• 菜棕价差：近期表现偏强，反映棕榈油支撑力度。
• POGO价差：棕榈油价差低于柴油价，性价比低。
• BOGO价差：豆柴价差逐渐收窄。
• 油脂间价差：豆菜价差波动扩大，反映多个品种短期对冲可能性。

生物柴油分析

• 各国产量
  美国、欧盟及巴西是主要生产国，巴西产量虽回落但仍显著；美国生柴库存上升，国内需求有所回落。
• 出口情况
  马来西亚持续向中国、印度及欧盟出口生物柴油。
• 美国市场
  生柴净进口量扩大，表观消费量增加，零售价格处于低位。

总结展望

综上所述，国内油脂市场整体呈现分化走势：棕榈油受减产及进口成本支撑价格走升；豆油受外围利空压制；花生现货价格稳中有降，进口量仍有增长空间。

下阶段策略建议

• 棕榈油短期偏多，但出口利空可能抑制涨幅；
• 豆油需警惕美豆丰产与国内备货尾声带来的下行风险；
• 生物柴油基本面维持宽松，需关注各国消费政策变化。

敬请投资者密切关注国际宏观形势及各产区天气变化所带来的基本面扰动，灵活调整操作策略。

免责声明：本报告所含信息均为参考用途，不构成任何投资建议，请投资者谨慎决策，自行承担责任。

感谢聆听。