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EG主港延续累库，节前氛围偏弱总结

核心内容

本报告分析了乙二醇（EG）近期市场情况，包括价格、基差、生产利润、库存及供需逻辑等方面。整体市场氛围偏弱，EG主港库存持续增加，而下游需求有所下滑。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3733元/吨，环比下跌0.16%；华东现货价格为3625元/吨，环比下跌0.28%。基差维持在-110元/吨，未出现明显变化。
• 生产利润：乙烯制EG毛利为-56美元/吨，环比上升1美元/吨；煤基合成气制EG毛利为-939元/吨，环比下降1元/吨，显示煤基路径利润承压。
• 库存数据：根据CCF数据，华东主港库存为93.5万吨，环比增加3.8万吨；隆众数据显示库存为64.5万吨，环比增加2.8万吨。主港到港量11万吨，副港3万吨，整体累库压力仍存。
• 供需逻辑：国内供应端负荷高位，1~2月高供应与需求转弱导致累库压力较大。海外供应方面，沙特、台湾装置检修将缓解2月底前的进口压力，但1~2月压力仍大，3月或有小幅去库。
• 下游需求：春节后检修逐步兑现，织造负荷与聚酯负荷加速下滑，刚需支撑减弱，下游需求疲软。
• 策略建议：单边策略中性，关注伊朗地区供货稳定性；跨期与跨品种策略暂无建议。
• 风险提示：原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、EG装置变动超预期。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价：3733元/吨（-6元/吨，-0.16%）
• EG华东现货价：3625元/吨（-10元/吨，-0.28%）
• EG华东现货基差：-110元/吨（环比+0元/吨）

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-56美元/吨（环比+1美元/吨）
• 煤基合成气制EG毛利：-939元/吨（环比-1元/吨）
• 总负荷：国内乙二醇总负荷高位，供应压力大
• 合成气制负荷：合成气制EG负荷维持高位

三、国际价差

• 美国FOB-中国CFR价差：显示国际供应对国内价格的影响，需关注国际价差变化

四、下游产销及开工

• 长丝产销：下降，显示下游需求疲软
• 短纤产销：下降
• 聚酯负荷：下降，影响EG需求
• 直纺长丝负荷：下降
• 涤纶短纤负荷：下降
• 聚酯瓶片负荷：下降

五、库存数据

• 华东主港库存：93.5万吨（CCF） / 64.5万吨（隆众）
• 计划到港量：2.9~2.23期间主港计划到港18.1万吨，副港5.8万吨
• 日出库量：华东港口日出库量显示库存去化速度缓慢

重要结论

• 市场趋势：EG市场整体氛围偏弱，价格承压，库存持续累库。
• 供应端：国内乙二醇负荷高位，海外供应短期压力仍存，但3月可能小幅去库。
• 需求端：下游需求疲软，聚酯负荷及产销下降，影响EG需求。
• 策略建议：建议投资者保持中性态度，关注伊朗供货稳定性及宏观政策变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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