20220801-东兴证券-传媒互联网行业_长视频平台涨价新策略_向高价值用户倾斜_13页_1mb
报告摘要
传媒互联网行业总结：长视频平台涨价新策略
一、行业走势概览
2022年7月25日至7月31日期间，SW传媒板块指数下跌 1.13%，上证指数下跌 0.51%，恒生科技指数下跌 5.80%，恒生中国企业指数下跌 3.11%，恒生指数下跌 2.20%，纳斯达克中国科技股指数下跌 5.37%。整体市场表现低迷，传媒板块受到拖累。
二、重点事件跟踪
2.1 芒果TV会员价格调整
- 调整时间：2022年8月9日
- 调整内容：
- 连续包月价格从15元涨至22元（+47%）
- 连续包季从58元涨至63元（+9%）
- 单独月卡从25元涨至30元（+20%）
- 全屏会员价格调整：连续包月35元、包季98元、包年348元
- 背景：
- 疫情反复导致业务承压
- 高热度项目上线带动业绩回升
- 会员涨价是实现降本增效的重要手段
2.2 其他行业动态
电商
- 商务部数据：上半年电商直播超6000万场，观看人次超5170亿人次
- 美团：推出“3公里15分钟”无人机配送服务，覆盖多个城市
- 快手：发布“千帆计划”，打造1000席VIP席位，配套六大福利
- 阿里巴巴：2022财年超1.24亿消费者年度消费超10000元
- 易趣网：宣布将于8月12日停运
本地生活
- 杭州市监局：约谈美团、饿了么，针对外卖平台低价恶性竞争问题
- 百度地图：上线“美食团购”功能，提升用户订餐便捷性
- 腾讯打车功能：测试“出行服务”，依托微信生态
- 每日优鲜：关停“30分钟极速达”业务，仅保留云超特卖
中、短视频
- 快手短剧：日活用户超2.6亿，播放量超420亿
- 抖音：上线“默认静音”功能，减少公共场合音量干扰
- 快手音频指纹专利：获国家优秀奖，形成专利攻防体系
- 快手创作者App内测：提供智能引导助手，支持创作者管理分析
- B站被诉：CBA公司索赔4.06亿元，因盗用赛事版权
长视频
- 爱奇艺：推出“青创·电影计划”，扶持网络电影创作
游戏
- 任天堂Switch：全球销量突破1.1亿台
- 《暗黑破坏神：不朽》：网易与暴雪联合开发，国服正式上线
云计算
- 腾讯云：调整组织架构，成立地图产品部与数字孪生产品部
- 阿里云：联合中咨泰克发布“数字公路资产一张图”
- 阿里云海外布局：在葡萄牙波尔图设立区域服务中心
- 腾讯云综合能源服务：推出生态平台解决方案，助力绿色低碳转型
元宇宙
- 《机械玩家》：在X-Men平台举办沉浸式元宇宙见面会
- 首届湾区元宇宙数字艺术节：在广州开幕，展示元宇宙研究成果
社交、社区
- Soul：上线“用户IP属地信息”功能，提升社区真实性
在线音乐
- 字节跳动：申请TikTokMusic商标，拓展音乐相关业务
三、重点标的估值与盈利预测
表1：重点公司盈利预测（单位：亿元）
| 代码 | 公司名称 | 股价（港元） | 市值（港元） | 收入21 | 收入22E | 收入23E | 归母净利21 | 归母净利22E | 归母净利23E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0700.HK | 腾讯控股 | 306.8 | 25,378 | 5,613 | 5,910 | 6,715 | 2,248 | 1,336 | 1,638 |
| 1024.HK | 快手-W | 79.0 | 2,913 | 821 | 966 | 1,179 | -781 | -172 | -64 |
| 9626.HK | 哔哩哔哩-SW | 188.8 | 634 | 194 | 234 | 308 | -68 | -77 | -55 |
| 9988.HK | 阿里巴巴-SW | 93.1 | 16,944 | 8531 | 9,419 | 10,662 | 622 | 976 | 1,205 |
| PDD.0 | 拼多多 | 49.0 | 4,179 | 939 | 1,111 | 1,377 | 78 | 157 | 245 |
| FB.0 | 脸书 | 159.1 | 28,835 | 7,519 | 8,666 | 9,915 | 2,510 | 2,228 | 2,643 |
| AMZN.0 | 亚马逊 | 135.0 | 92,593 | 29,954 | 35,627 | 42,232 | 2,127 | 1,248 | 2,142 |
| GOOGL.0 | 谷歌 | 116.3 | 102,454 | 16,426 | 19,837 | 22,796 | 4,848 | 5,024 | 5,919 |
| CRM.N | 赛富时 | 184.0 | 12,348 | 1,689 | 2,194 | 2,653 | 93 | 215 | 300 |
表2：重点公司估值情况（单位：倍）
| 代码 | 公司名称 | 股价（港元） | 市值（港元） | PE21 | PE22E | PE23E | PS21 | PS22E | PS23E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 0700.HK | 腾讯控股 | 306.8 | 25,378 | 11 | 19 | 15 | 4.5 | 4.3 | 3.8 |
| 1024.HK | 快手-W | 79.0 | 2,913 | - | - | - | 3.5 | 3.0 | 2.5 |
| 9626.HK | 哔哩哔哩-SW | 188.8 | 634 | - | - | - | 3.3 | 2.7 | 2.1 |
| 9898.HK | 微博-SW | 153.0 | 311 | 11 | 13 | 9 | 2.2 | 2.1 | 1.9 |
| 9999.HK | 网易-S | 144.7 | 4,082 | 24 | 22 | 19 | 4.7 | 4.1 | 3.6 |
| 3690.HK | 美团-W | 176.3 | 9,371 | - | - | 256 | 5.2 | 4.2 | 3.2 |
| 9618.HK | 京东集团-SW | 233.8 | 6,274 | - | 111 | 43 | 0.7 | 0.6 | 0.5 |
| 9988.HK | 阿里巴巴-SW | 93.1 | 16,944 | 27 | 17 | 14 | 2.0 | 1.8 | 1.6 |
| PDD.0 | 拼多多 | 49.0 | 4,179 | 54 | 27 | 17 | 4.5 | 3.8 | 3.0 |
| FB.0 | 脸书 | 159.1 | 28,835 | 11 | 13 | 11 | 3.8 | 3.3 | 2.9 |
| AMZN.0 | 亚马逊 | 135.0 | 92,593 | 44 | 74 | 43 | 3.1 | 2.6 | 2.2 |
| GOOGL.0 | 谷歌 | 116.3 | 102,454 | 21 | 20 | 17 | 6.2 | 5.2 | 4.5 |
| CRM.N | 赛富时 | 184.0 | 12,348 | 133 | 57 | 41 | 7.3 | 5.6 | 4.7 |
四、风险提示
- 监管政策变化：可能对行业造成影响
- 宏观经济波动：可能影响平台盈利能力
- 行业增速不及预期：影响整体市场表现
- 疫情反复：对细分行业造成冲击
五、分析师简介
- 石伟晶：传媒与互联网行业高级分析师，上海交通大学工学硕士，6年证券从业经验
- 辛迪：中央财经大学经济统计学硕士，2019年加入东兴证券研究所，专注于腾讯和美团研究
六、行业评级体系
-
公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%
- 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上
-
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上
- 中性：相对市场基准指数收益率 -5%~+5%
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上
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