2023-07-06-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_输配电设备生产企业研究_16页_2mb

科润智控（834062.BJ）招股分析

公司基本情况

科润智控成立于2004年，2015年挂牌新三板，2022年在北交所上市。主营业务为变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的研发、制造和销售。

主要产品包括：

• 变压器：2022年营收占比达48.50%，毛利率仅为18.07%；
• 高低压成套开关设备：市场定位为中高档产品，2021年营收占比达34.07%；
• 户外成套设备：包括箱式变电站、预制舱式移动变电站等，在新能源发电等领域应用广泛，2021年营收占比为83.20%。

公司以自有品牌销售为主，2021年占比达90.55%，客户分布集中于华东地区，2022年营收占比为71.36%。前五大客户集中度低，2022年仅占19.28%。

财务表现

2018-2022年，公司营业收入保持增长，年复合增长率为20.34%，2022年达到86，940.15万元。但毛利率和净利率处于较低水平，2022年分别为19.14%和6.64%。

研发费用持续增长，2022年达3，008.18万元，研发投入占营收比重较小。应收账款周转速度有所改善，但收现比为83.06%，仍有提升空间。

行业分析

输配电设备制造行业的上游包括有色金属、钢铁、石化等行业，下游客户主要为电网、石化、钢铁、轨道交通等领域。

中国电网建设投资持续增长，2014-2022年从4，118亿元增至5，012亿元。全社会用电量保持年复合增长率6.13%，发电装机容量持续增加。新能源发电增速高，2015-2022年风电和光伏装机量的年复合增长率分别为14.08%和17.07%，未来增长潜力较大。

竞争格局

变压器市场中，高端领域由特变电工、中国西电等大企业主导，中低端市场竞争激烈，科润智控市场份额不足。

高低压成套设备市场中，一级和二级用电负荷市场集中度高，三级用电负荷市场竞争激烈。公司产品营收规模及市场份额均低于同行业竞争对手，主要为中小型企业，存在较大的市场瓶颈。

总结

科润智控作为输配电设备制造商，在细分市场中占比较小，尤其在变压器领域市场份额极低。产品定位以中低端为主，盈利能力有待提升，需通过技术创新和市场拓展增强竞争力。