20231217-财通证券-商贸零售行业专题报告_折扣兴起_传统商超蓄势破局_25页_1mb

折扣零售市场分析总结

核心内容

折扣零售市场正经历快速扩张，传统商超也在加速布局这一新兴赛道。根据测算，2025年折扣零售行业规模预计达到2.28万亿元，2022-2025年CAGR为11.0%。折扣零售业态包括硬折扣、软折扣和品类折扣店三种类型，分别由供应链优化、商品特点和单一品类专注构成。

主要观点

1. 折扣零售业态多样化

   • 折扣零售市场呈现百家争鸣的格局，参与者包括新品牌（如重庆条马、盒马奥莱、奥乐齐）和传统商超（如家家悦、永辉超市、重庆百货、中百集团）。
   • 外资仓储式会员店（如山姆、Costco）也加入折扣市场，以全球供应链和会员模式实现盈利。

2. 性价比消费趋势明显

   • 消费者对性价比商品的需求增加，主要源于宏观经济周期下的消费力分化和商品库存堆积。
   • 临期商品、特价商品、量贩零食等业态迅速崛起，成为平价消费的重要代表。

3. 硬折扣模式成为主流趋势

   • 硬折扣通过优化供应链、提升运营效率实现成本控制，毛利率普遍低于传统商超。
   • 硬折扣企业需具备供应链能力、仓储物流能力、消费者洞察能力和长期主义的扩张策略。

4. 传统商超具备优势

   • 传统商超在本地市场深耕多年，拥有较强的消费者洞察力和供应链优势。
   • 头部企业拥有丰富的门店资源和充足的现金流，有利于在折扣赛道进行布局和扩张。

关键信息

折扣业态分类及特点

投资建议

建议关注积极布局折扣业态的公司，包括：

• 家家悦（603708.SH）
• 重庆百货（600729.SH）
• 永辉超市（601933.SH）
• 中百集团（000759.SZ）
• 名创优品（9896.HK）

重点公司盈利预测

风险提示

1. 宏观经济风险：若经济增长不及预期，消费者信心及购买力可能下滑，影响零售业表现。
2. 竞争加剧风险：折扣业态发展迅速，可能导致行业竞争加剧，影响盈利能力。
3. 单店模型风险：部分企业尚未跑通单店模型，门店扩张可能不及预期。

行业趋势

• 区域性品牌向全国扩张：如零食有鸣、零食很忙等，通过加盟和直采快速扩张。
• 供应链优化成为关键：折扣业态的核心在于供应链效率，传统商超在这一领域具有优势。
• 消费者需求理性化：消费者更注重性价比，而非盲目追求品牌，推动折扣模式发展。
• 线上线下融合：折扣业态的兴起与线上流量红利消退有关，线下渠道再次受到重视。

业态对比

总结

折扣零售市场正处于高速发展阶段，传统商超凭借其供应链优势和消费者洞察力，有望在这一趋势中脱颖而出。硬折扣模式因其对供应链效率的依赖，成为未来零售行业的重要方向。同时，消费者对性价比的追求，也推动了折扣业态的繁荣。对于投资者而言，关注那些积极布局折扣赛道、具备供应链能力、拥有充足现金流的公司，将是未来的重要方向。