2018年保险行业投资策略_InsurTech_科技+保险重塑价值链_34页_2mb

InsurTech：科技+保险重塑价值链

核心内容概览

本文为2018年保险行业投资策略分析，主要围绕保险行业在严监管背景下的发展趋势、传统保险价值链的现状、"互联网+"对保险行业的重塑以及互联网保险生态链的构建展开。文章重点分析了保险投资、保险价值链各环节、InsurTech的定义与发展阶段、互联网保险的发展现状与升级路径，同时推荐了部分保险企业作为投资标的。

保险投资趋势

• 严监管利好龙头公司：保监会134号文的落地对行业形成规范，有利于头部公司的发展，其保费预期稳定增长。
• 2018年保费收入增速预计在20%-25%之间：行业整体保持增长态势。
• 新业务价值率维持高位：预计在35%以上，保障型产品占比提升，价值率持续改善。
• 资产端收益率改善：险资配置多元化，2017年中报以来收益率持续提升，未来将加大养老产业布局。
• 准备金利率拐点出现：四季度准备金补提压力逐步出清，支持寿险业绩释放。
• 估值修复转向价值投资：整体看好保险板块，龙头公司优势凸显。

传统保险价值链分析

• 集中渠道，赔付成本高：传统保险业务高度依赖代理人，赔付率逐步上升，成本压力大。
• 价值链环节包括：产品设计、营销、业务、理赔、再保险、投资等。
• 产品设计：更契合消费者需求，实现精准定价与保险利益最大化。
• 营销：传统代理人模式存在成本高、效率低的问题，需通过互联网提升技能与效率。
• 赔付管理：赔付支出占保费比例持续增长，保险公司需优化管理以控制成本。
• 资产管理：保险资金运用余额稳定，收益率持续改善，推动长期稳定收益。

InsurTech的发展与影响

• InsurTech定义：结合科技手段，包括人工智能、区块链、云计算、物联网、大数据、基因检测等，应用于传统保险价值链，提升效率与用户体验。
• 发展阶段：
  • 1997-2000：萌芽期
  • 2000-2003：起步期
  • 2003-2007：探索期
  • 2008-2011：积累期
  • 2012-至今：发展期
• 发展驱动力：
  • 政策鼓励与规范
  • 市场空间广阔，保险深度密度远低于国际水平
  • 互联网普及率提升，科技变革加速

互联网保险发展现状

• 互联网保险增速快：2016年互联网保费收入占比达7.6%，2011-2016年复合增速达136%。
• 行业渗透率仍较低：2016年经营互联网保险业务的机构占比达58%。
• 产品结构不均衡：以人身险为主，投资型产品占多数，财产险占比相对较小。
• 发展瓶颈：2016年增速下滑，主要受政策规范与商车费改影响。

互联网保险升级价值链

• 产品层面：场景化设计、定制化、灵活定价。
• 营销层面：第三方比价、销售平台、代理人升级。
• 理赔层面：自动化、透明化，提升用户体验。
• 客户体验优化：核保与理赔实现自动化，如众安在线通过可穿戴设备检测健康数据，降低理赔率。
• 资源整合与生态链构建：通过互联网整合资源，实现交叉销售与构建金融保险生态链。

推荐标的

• 中国平安：金融综合龙头，先发优势明显，科技驱动金融生态构建。
• 新华保险：转型压力转为业绩动力，预计业绩增速最可期。
• 中国太保：综合业绩表现优于预期，具有较强竞争力。

中国平安的金融生态链布局

• 模式升级：从1.0自营模式进入3.0开放平台+开放市场模式。
• 业务覆盖：包括保险、银行、资产管理、互联网金融及其他领域。
• 科技应用：70%核心业务系统接入金融云，人脸识别技术应用广泛。
• 数据与效率：单个用户数据标签达2万个，产品更新周期缩短至30天内，人工智能技术提升定损效率。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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总结

本文系统分析了保险行业在科技驱动下的变革趋势，强调了互联网保险在提升效率、优化用户体验、降低成本、拓展市场等方面的潜力。同时指出，严监管背景下，龙头公司更具竞争优势，建议关注中国平安、新华保险、中国太保等企业。